股指期貨市場(chǎng)信息與股票市場(chǎng)波動(dòng)率預(yù)測(cè).pdf

1、暴漲暴跌是中國(guó)股市的一大特點(diǎn)，同時(shí)也是一直以來(lái)困擾中國(guó)投資者的一個(gè)重大問(wèn)題。正因?yàn)榇?，?guó)內(nèi)大量的學(xué)者和業(yè)界人士都嘗試采用各種各樣的方法與模型來(lái)度量或者預(yù)測(cè)股市的波動(dòng)，以便能夠更好的把握股市的波動(dòng)，從而避免股市暴漲暴跌帶來(lái)的損失。
　　但是，波動(dòng)率本身是無(wú)法直接觀測(cè)的，目前關(guān)于波動(dòng)率的預(yù)測(cè)或者估計(jì)模型，主要是基于歷史波動(dòng)率和期權(quán)隱含波動(dòng)率。與此同時(shí)，也有大量研究表明交易量和波動(dòng)率之間也存在著很緊密的聯(lián)系。本文正是基于波動(dòng)率和交易量之

2、間的關(guān)系，希望通過(guò)這一關(guān)系提高對(duì)于股票市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)。同時(shí)，中國(guó)在2010年4月16日推出了自己的股指期貨，而股指期貨由于種種制度安排，包括保證金交易、允許賣空等，使得它相對(duì)于股票市場(chǎng)對(duì)于信息的反映更具有優(yōu)勢(shì)。本文利用股指期貨市場(chǎng)的信息優(yōu)勢(shì)，將股指期貨市場(chǎng)的交易信息加入到EGARCH模型中，來(lái)改進(jìn)對(duì)于股票市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)。
　　本文首先通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)法，發(fā)現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間存在著緊密的信息聯(lián)系，而且股指期貨市場(chǎng)對(duì)于

3、信息的反映略具優(yōu)勢(shì)。隨后筆者構(gòu)造了股指期貨異常凈交易量和股指期貨已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率兩個(gè)指標(biāo)，并將它們加入到EGARCH(1，1)模型中。經(jīng)過(guò)樣本內(nèi)和樣本外的雙重檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)這些股指期貨市場(chǎng)的信息能夠用來(lái)輔助滬深300指數(shù)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)，經(jīng)股指期貨行情信息改進(jìn)的EGARCH(1，1)模型在預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)的波動(dòng)率時(shí)優(yōu)于原始的EGARCH(1，1)模型。
　　文章最后考慮了股指期貨上市初期噪音較大的影響，以及考慮了不同的波動(dòng)率代理變量來(lái)進(jìn)行樣