上市公司IPO破發(fā)的影響因素研究.pdf

1、長期以來,資本市場領(lǐng)域的熱門話題是對(duì)IPO上市首日收益率的研究。過去在股票市場上,IPO首日收益率長期過高,致使過去的研究大都集中在解釋IPO首日收益率為何表現(xiàn)為正,而對(duì)收益率表現(xiàn)為負(fù)(即IPO上市首日收盤價(jià)跌破其發(fā)行價(jià)格)時(shí)的研究比較少。
　　但2010年以來的破發(fā)現(xiàn)象打破了我國長期以來新股發(fā)行的“潛規(guī)則”,顛覆了既往的實(shí)踐規(guī)律和學(xué)術(shù)研究。大量新股成批地破發(fā)導(dǎo)致了大批申購到新股的投資者利益受損等問題的產(chǎn)生,如果長此下去,定會(huì)影響

2、我國股票市場的和諧發(fā)展。因此,找出新股破發(fā)現(xiàn)象背后的原因、并針對(duì)性地采取一些措施是非常有必要的。
　　綜上,本文對(duì)“IPO破發(fā)”這一全新現(xiàn)象進(jìn)行了深入的研究。本文選取我國2010-2012年滬深兩市IPO上市公司為研究樣本,通過理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),得到以下結(jié)論:
　　首先,通過行業(yè)因素分析,得出中小板和創(chuàng)業(yè)板比主板更容易破發(fā),制造業(yè)比高新技術(shù)行業(yè)更易破發(fā)。其次,通過一元回歸進(jìn)行初步檢驗(yàn),研究證明:發(fā)行規(guī)模、上市首日換手率、凈

3、資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、第一大股東持股比例、公司第二大股東至第十大股東的持股集中度、行業(yè)分類和管理層持股比例與破發(fā)率正相關(guān),發(fā)行價(jià)、上市首日市盈率、每股發(fā)行費(fèi)用、公司年齡、上市首日中簽率、新股破發(fā)頻率、板塊和資產(chǎn)負(fù)債率與破發(fā)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。再次,運(yùn)用進(jìn)入法進(jìn)行多元回歸,結(jié)果發(fā)現(xiàn):自變量與破發(fā)率的顯著性發(fā)生變化,發(fā)行上市間隔時(shí)間、每股收益、凈利潤增長率與破發(fā)率的關(guān)系由負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)變?yōu)檎嚓P(guān),與本文的假設(shè)達(dá)成一致,而上市首日中簽率與破發(fā)率的關(guān)系