產(chǎn)業(yè)投資基金在半導(dǎo)體行業(yè)中的應(yīng)用——基于長(zhǎng)電科技收購(gòu)星科金朋的案例研究.pdf

1、半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。隨著2014年以來全球半導(dǎo)體行業(yè)增速放緩，步入了并購(gòu)整合的周期，而中國(guó)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向亞洲轉(zhuǎn)移。中國(guó)政府近年來也加大了行業(yè)扶持力度，設(shè)立國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金作為重要的政策實(shí)施主體，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游廣泛開展投資。隨后，各地區(qū)性的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金紛紛成立。如何高效地運(yùn)用產(chǎn)業(yè)投資基金的力量來扶持該行業(yè)的發(fā)展成為了當(dāng)前值得探討的問

2、題。
　　本文梳理了產(chǎn)業(yè)投資基金和并購(gòu)相關(guān)理論和文獻(xiàn)，首先對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)投資基金在半導(dǎo)體行業(yè)的運(yùn)用現(xiàn)狀進(jìn)行基礎(chǔ)性研究;進(jìn)而對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金助力長(zhǎng)電科技成功出海并購(gòu)新加坡企業(yè)星科金朋一案進(jìn)行探討與分析，探索產(chǎn)業(yè)投資基金扶持半導(dǎo)體企業(yè)較高效的途徑。在分析案例的過程中采用了財(cái)務(wù)分析、對(duì)比研究、敏感性分析等方法。研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)投資基金在海外并購(gòu)過程中對(duì)企業(yè)起到了財(cái)務(wù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、資源整合等作用;與其他融資方式進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在半

3、導(dǎo)體行業(yè)中采用產(chǎn)業(yè)投資基金融資有規(guī)模、成本、企業(yè)控制權(quán)維護(hù)以及資源等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。案例中收購(gòu)方有較好的短期股價(jià)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，根據(jù)對(duì)長(zhǎng)電科技未來三年的盈利預(yù)測(cè)與敏感性分析，在每年銷售減少10％的極端情況下，長(zhǎng)電科技2016年預(yù)計(jì)虧損0.37億元，而2017年仍能獲得接近2.89億元的凈利潤(rùn)。不同情況下，2016-2018年公司EPS預(yù)計(jì)在-0.04～1.31元的范圍，顯示該項(xiàng)目可行性較高。通過參與該并購(gòu)，產(chǎn)業(yè)投資基金也獲得了良好的投資