內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)我國上市公司價(jià)值的影響研究.pdf

1、近年來，不斷有許多知名的大型企業(yè)倒閉，究其原因，大都跟其內(nèi)部控制不完善有關(guān)。兩權(quán)分離以來，委托代理關(guān)系引起的兩類代理沖突已制約著企業(yè)的發(fā)展，而內(nèi)部控制卻能在一定程度上，抑制這兩類代理沖突，緩解代理矛盾。所以緊跟國際步伐，在2008年，我國頒布了《內(nèi)部控制基本規(guī)范》，2010年出臺(tái)了相應(yīng)的配套指引，并要求2011年1月1日起在國內(nèi)外同時(shí)上市的公司實(shí)施，2012年1月1日起在境內(nèi)所有主板上市公司實(shí)施，2013年1月1日起在國內(nèi)所有具備相關(guān)條

2、件的公司施行。國家強(qiáng)制力推動(dòng)的內(nèi)部控制實(shí)施，對(duì)企業(yè)來說是否真的有益呢？內(nèi)部控制質(zhì)量的提高確實(shí)促進(jìn)了公司價(jià)值增加嗎？
　　相關(guān)學(xué)者對(duì)此研究意見不一，一部分學(xué)者從降低代理成本，提高信息透明度、抑制盈余管理等角度進(jìn)行分析，間接印證了內(nèi)部控制質(zhì)量確實(shí)有利于企業(yè)價(jià)值的提升。而另一部分學(xué)者卻從內(nèi)部控制遵循成本入手，發(fā)現(xiàn)高額的遵循成本給企業(yè)造成較重負(fù)擔(dān)，反而可能會(huì)抑制企業(yè)價(jià)值。同時(shí)美國2004年薩班斯法案的實(shí)施效果也表明，135家公司因?yàn)楦哳~遵

3、循成本退市，38％的財(cái)務(wù)經(jīng)理認(rèn)為法案的實(shí)施降低了企業(yè)價(jià)值。這又一次引起我國企業(yè)的疑惑，在國家強(qiáng)力推崇的背景下，內(nèi)部控制質(zhì)量是否真的促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值，企業(yè)又該怎樣對(duì)待這一基本規(guī)范呢？
　　基于理論界對(duì)該問題的看法分歧，但又缺乏直接的證據(jù)，而國家的強(qiáng)制實(shí)施，企業(yè)本身帶著很大的疑惑性而不得不執(zhí)行，所以本文研究內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)公司價(jià)值的影響具有重要的理論和實(shí)踐指導(dǎo)意義。
　　本文主要采用大樣本回歸的實(shí)證研究方法，從委托代理理論和成本效益

4、角度分別入手，分析內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)公司價(jià)值的影響。首先，分別對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量和其衡量指標(biāo)、內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值、內(nèi)部控制和盈利能力三個(gè)方面的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧、綜述，其中對(duì)內(nèi)控質(zhì)量和企業(yè)價(jià)值部分分別從委托代理理論和成本效益視角兩個(gè)方面進(jìn)行匯總解釋，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)有的文獻(xiàn)用實(shí)證研究方法對(duì)兩者關(guān)系的直接研究和深層次作用機(jī)理研究較少，且很少考慮成本效益原則。其次，本文針對(duì)現(xiàn)有研究的不足，分別從委托代理理論和成本效益視角分析內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用，并在該

5、部分的基礎(chǔ)上，從盈利能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)兩個(gè)方面進(jìn)行深入的作用機(jī)理分析，并提出對(duì)應(yīng)假設(shè)。這部分主要用迪博-內(nèi)部控制指數(shù)來衡量內(nèi)部控制質(zhì)量的高低，建立回歸模型，以滯后一期，2012、2013年A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，分多次進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。同時(shí)用萬德數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)價(jià)值作為托賓Q值的替代變量進(jìn)行相應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，再次驗(yàn)證了相應(yīng)假設(shè)。
　　最后，在回歸分析的基礎(chǔ)上得出結(jié)論：內(nèi)部控制質(zhì)量緩解了代理沖突，促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值的提升，驗(yàn)證了基于委托代理的解

6、釋。從盈利能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)其作用機(jī)制進(jìn)一步分析，表明這種促進(jìn)作用，應(yīng)該是通過緩解代理沖突，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提升，再反映到市場層面來呈現(xiàn)的。但是作為沖突較嚴(yán)重的國有企業(yè)，并沒有呈現(xiàn)較強(qiáng)的促進(jìn)作用，這可能與國有企業(yè)面子工程做的較好，造成其內(nèi)部控制實(shí)施流于形式，和其較高的實(shí)施成本有關(guān)。并在此結(jié)論的基礎(chǔ)上，為企業(yè)如何更有效的運(yùn)用內(nèi)部控制來提升企業(yè)價(jià)值提供了相關(guān)建議。最后，總結(jié)了本文的研究局限，并據(jù)此提出了未來可能的研究方向。
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