基于門限協(xié)整的商品期貨跨品種套利研究.pdf

1、門限協(xié)整理論是在傳統(tǒng)協(xié)整理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，用于描述兩變量之間的非線性協(xié)整關(guān)系?？梢杂糜趦煞N商品期貨的跨品種套利，即在包含兩個(gè)品種的商品期貨合約價(jià)格的體系中，存在一個(gè)長(zhǎng)期均衡關(guān)系及上下門限值，在上下門限區(qū)間內(nèi)，價(jià)格偏差并不急于向均衡回歸而是傾向于隨機(jī)游走行為，此時(shí)不存在套利；在門限區(qū)間外，價(jià)格偏差會(huì)迅速向均衡位置回歸，此時(shí)存在套利。
　　本文以大連商品交易所的豆一、豆粕期貨主力合約價(jià)格為研究對(duì)象，提供了門限協(xié)整檢驗(yàn)及門限自回歸

2、模型（TAR）的構(gòu)建的方法，并以此制定套利策略以及分析套利效果。
　　首先，本文基于門限協(xié)整理論，根據(jù)商品期貨跨品種套利的基本過(guò)程，選擇適用的門限協(xié)整檢驗(yàn)及參數(shù)估計(jì)方法。根據(jù)E-G兩步法進(jìn)行整體協(xié)整檢驗(yàn)，歸納提出三機(jī)制的門限協(xié)整自回歸模型（TAR），并參考Balke和Fomby(1997)的sup-Wald檢驗(yàn)方法對(duì)門限協(xié)整進(jìn)行檢驗(yàn)。在模型參數(shù)估計(jì)方面，參考Hansen（2002）的極大似然估計(jì)，將原兩機(jī)制模型用于三機(jī)制模型參數(shù)的

3、估計(jì)，從而得到門限協(xié)整模型及其參數(shù)。
　　其次，進(jìn)行門限協(xié)整的檢驗(yàn)及模型參數(shù)的估計(jì)，得到TA R模型及門限區(qū)間。在門限協(xié)整檢驗(yàn)方面，探究了豆一、豆粕期貨合約的長(zhǎng)期均衡關(guān)系及非線性協(xié)整行為；在模型參數(shù)估計(jì)方面，探究豆一、豆粕合約價(jià)格體系中偏差在不同的門限區(qū)間對(duì)均衡回復(fù)的調(diào)整行為。
　　最后，在豆一、豆粕長(zhǎng)期均衡方程的基礎(chǔ)上，構(gòu)建兩期貨品種套利交易組合頭寸，以上下門限值作為交易信號(hào)，以VaR邊界值作為止損信號(hào)制定套利策略，并對(duì)樣