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文檔簡介
1、2009年新股發(fā)行制度改革以后IPO首日收益逐步下降、中小板市場頻繁出現(xiàn)破發(fā),這些現(xiàn)象讓新股不再是中國股票市場投資者穩(wěn)賺不賠的投資選擇。首日收益率的下降說明新股發(fā)行體制在逐漸走向成熟,新股發(fā)行市場逐步回歸理性,市場變得更有效率。國內(nèi)市場投資者在考慮選擇IPO的時候,不能再僅僅追求投機帶來的高額收益,而是應(yīng)該理性評估相應(yīng)風(fēng)險下的IPO是否值得選擇。IPO的投資價值可以通過與市場大盤進行比較來判斷其優(yōu)劣,由此,選擇均值方差理論(Mean-V
2、ariance)以及隨機占優(yōu)(Stochastic Dominance)方法,以市場指數(shù)為成熟股票市場表現(xiàn)的代表,研究在2009年新股發(fā)行重啟之后IPO在發(fā)行日以及上市之后與市場指數(shù)之間的占優(yōu)關(guān)系,從而評估IPO的投資價值。
本文采取的隨機占優(yōu)方法在決策分析中的優(yōu)越性來源于兩個方面,一是在理論上的直觀性,在樣本越充足的情況下越可以刻畫整個收益狀況的累積分布函數(shù),從而可以考慮到收益分布的高階矩,不需要收益函數(shù)服從正態(tài)分布;二是在
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