中國股市IPO長期表現(xiàn)的隨機(jī)占優(yōu)檢驗.pdf

1、IPO長期弱勢是IPO研究中的“三個謎”之一，同時也是最受爭議的研究領(lǐng)域之一，國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)論均存在較大的分歧，因此進(jìn)行IPO長期表現(xiàn)的研究具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。本文以2001年1月至2006年12月期間在滬深交易所上市的399只新股為樣本，以市場指數(shù)收益率為參照基準(zhǔn)，首次使用隨機(jī)占優(yōu)的方法考察了我國新股上市1至3年內(nèi)的長期表現(xiàn)情況，結(jié)果如下：
　　 1、通過檢驗新股總體組合與市場綜合指數(shù)之間的占優(yōu)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)不存在一

2、階占優(yōu)關(guān)系，而二階占優(yōu)的結(jié)果顯示，我國新股從總體上表現(xiàn)為長期弱勢，但是具體的占優(yōu)結(jié)果與考察時間的長短以及收益率的計算方式有關(guān)。通過考察時間的長短發(fā)現(xiàn)，上市1年的新股均表現(xiàn)為強(qiáng)勢，從第2年開始轉(zhuǎn)弱，第3年又開始好轉(zhuǎn)，但總體呈現(xiàn)仍為弱勢特征；通過考察收益率計算方式發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)新股上市后的表現(xiàn)與新股的上市規(guī)模具有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，即小盤新股更受投資者的青睞。
　　 2、將新股按照規(guī)模類比進(jìn)行分類，以市場規(guī)模指數(shù)為基準(zhǔn)，檢驗了新股的長期表現(xiàn)

3、與上市規(guī)模的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，無論大中小盤新股，上市1年的表現(xiàn)均強(qiáng)于基準(zhǔn)規(guī)模指數(shù)，但逐漸出現(xiàn)分化，大盤新股第2年表現(xiàn)弱勢，但第3年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)并與指數(shù)持平；中盤新股從第2年開始一直處于弱勢狀態(tài)；而小盤股第2年與指數(shù)持平，但第3年卻表現(xiàn)出強(qiáng)勢。
　　 3、檢驗了上市1年新股的規(guī)模效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)新股之間存在著顯著的規(guī)模效應(yīng)。從總體上看，小盤新股收益最高，大盤新股其次，中盤新股最差，并發(fā)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)與總體的市場環(huán)境相關(guān)。在上升市場中，小盤新股占優(yōu)