A股與H股IPO長期表現比較研究.pdf

1、股票的IPO問題得到了越來越多學者的關注，其中IPO抑價現象、熱市發(fā)行現象和IPO長期表現弱勢現象，統(tǒng)稱為“IPO之謎”。但是大多數學者對IPO謎題的研究多集中于前兩個現象，而對IPO長期表現弱勢問題則有所忽視。國內學者對IPO長期表現的研究多集中于A股市場，極少研究香港市場的IPO問題。與以往學者研究不同，本文對我國內地A股和香港H股的IPO長期表現問題進行比較研究，探究我國內地和香港市場IPO長期表現的異同。選取了2000-2009

2、年A股上市的773家公司、H股上市的104家公司，A+H股交叉上市的21家公司為樣本，首先通過描述性統(tǒng)計方法，從上市年度、上市市場、行業(yè)、發(fā)行價等多個視角分析了我國A股和H股IPO抑價和IPO長期表現情況。其次，對我國A股和H股的三年期長期表現的差異性進行了統(tǒng)計分析，探索二者之間的差異是否顯著存在。最后，構建多元回歸方程，找出可能影響A股和H股IPO長期走勢的因素。
　　在理論研究和實證研究的基礎上，本文發(fā)現:我國A股長期走弱，三

3、年期累積調整平均超額收益(CAR)為-31.25％，而H股長期走強，三年期CAR為27.53％，并且二者之間的這種差異是顯著存在的;交叉上市A+H股股票，無論是A股部分還是H股部分長期來看都是走強的，A股部分長期表現強于我國A股整體，其三年期CAR為6.81％，H股部分長期表現強于我國H股整體，三年期CAR為60.68％;不同行業(yè)、不同上市年度、不同上市市場、不同發(fā)行價格、不同IPO抑價水平下A股與H股IPO長期表現不同，但是這種差異并