我國(guó)A股IPO抑價(jià)問(wèn)題的研究.pdf

1、通常IPO股票上市首日的收盤(pán)價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其招股發(fā)行價(jià)格,使得IPO的投資者能夠獲得超過(guò)正常收益的投資收益率,這就是所謂的股票IPO抑價(jià)。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)大量的實(shí)證研究表明,在世界各國(guó)的股票市場(chǎng)中,IPO抑價(jià)現(xiàn)象幾乎是普遍存在的,而且提出了很多具有一定解釋力的理論對(duì)此進(jìn)行了研究。
　　 通過(guò)對(duì)我國(guó)股票IPO發(fā)售機(jī)制演變和改革歷史的回顧,以及前人關(guān)于股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)情況和抑價(jià)機(jī)理已有研究的梳理,本文對(duì)我國(guó)A股股權(quán)分置改革后的IP

2、O進(jìn)行實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)理論中影響IPO抑價(jià)因素的解釋力并不令人滿(mǎn)意。由此,本文設(shè)計(jì)了市盈率相對(duì)變化率的分析方法,對(duì)這一時(shí)間段的IPO進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)意義中的IPO抑價(jià)現(xiàn)象并非普遍存在,而且并非只是一級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià)所造成的,同時(shí)存在二級(jí)市場(chǎng)的短期溢價(jià)因素。接著對(duì)我國(guó)A股IPO抑價(jià)問(wèn)題從信息對(duì)稱(chēng)、投資者行為和IPO發(fā)售機(jī)制等角度進(jìn)行進(jìn)一步分析,認(rèn)為這是一種在短期弱有效、長(zhǎng)期有效的市場(chǎng)中普遍存在的一種現(xiàn)象；是由一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)或者一、二