詢價(jià)制度前后我國(guó)A股上市公司IPO抑價(jià)的實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)是指新股的發(fā)行價(jià)格低于上市首日價(jià)格，由此產(chǎn)生正的初始回報(bào)現(xiàn)象。按照市場(chǎng)有效性假說，IPO不應(yīng)該存在超額報(bào)酬率，在有效的市場(chǎng)上，由于套利和資本的存在，新股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)和上市首日的價(jià)格相一致。但是IPO抑價(jià)現(xiàn)象普遍存在于世界各國(guó)的股票市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，亞太新興市場(chǎng)的新股發(fā)行抑價(jià)率為60％-80％之間，而歐美股市的新股發(fā)行抑價(jià)率為15％-20％;轉(zhuǎn)軌國(guó)家的新股發(fā)行抑價(jià)率為150％左右，而非轉(zhuǎn)軌國(guó)家的新股發(fā)行抑價(jià)率為25％左右。

2、r>　　 1993年我國(guó)制定并頒布了關(guān)于公開發(fā)行股票的一系列法規(guī)和政策，在這之后根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作情況進(jìn)行了不斷改革和完善。2005年1月1日試行首次公開發(fā)行股票詢價(jià)制度以來，詢價(jià)制度在個(gè)別地方有了些許細(xì)微的調(diào)整，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。本文選取了詢價(jià)制度前后四年的大部分?jǐn)?shù)據(jù)為研究樣本對(duì)我國(guó)IPO抑價(jià)進(jìn)行分析，樣本規(guī)模為544個(gè)。
　　 本文通過對(duì)所選樣本的描述性統(tǒng)計(jì)和線性回歸，比較了詢價(jià)制度前后的IPO抑價(jià)的差異性以及實(shí)施詢價(jià)制度之后