我國(guó)上市公司IPO抑價(jià)現(xiàn)象研究——基于管理水平的新視角.pdf

1、首次公開(kāi)發(fā)行抑價(jià)(Initial Public Offering Underpricing)是各國(guó)資本市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。相對(duì)于其他國(guó)家或地區(qū)，我國(guó)IPO抑價(jià)水平比較高，使得新股發(fā)行價(jià)格未充分反映市場(chǎng)信息，同時(shí)也抑制了我國(guó)新股發(fā)行市場(chǎng)資源配置的作用。因此，研究我國(guó)IPO抑價(jià)現(xiàn)象，確定影響IPO抑價(jià)的因素并提出針對(duì)性的政策建議，具有很強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了大量的理論及實(shí)

2、證分析，并據(jù)此提出了一系列理論假說(shuō)，包括基于信息不對(duì)稱(chēng)理論、基于投機(jī)泡沫理論以及基于市場(chǎng)氛圍理論等。 本文在回顧了IPO抑價(jià)問(wèn)題相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)IPO抑價(jià)的理論和實(shí)證研究進(jìn)行了梳理：在理論研究方面，利用三個(gè)模型來(lái)總結(jié)相關(guān)文獻(xiàn)，在實(shí)證研究方面，著重從四個(gè)角度歸納分析了國(guó)內(nèi)A股股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)問(wèn)題的有關(guān)文獻(xiàn)；然后根據(jù)相關(guān)研究結(jié)果，提出了理論假設(shè)，尤其是考慮了上市公司管理水平因素，在借鑒國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際

3、情況調(diào)整并建立了衡量管理水平的一組變量，并利用樣本數(shù)據(jù)和Eviews5軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和多元回歸分析；最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)、異方差檢驗(yàn)、多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)。本文將上市公司管理團(tuán)隊(duì)的管理水平因素引入IPO抑價(jià)的研究，從一個(gè)新的角度分析IPO抑價(jià)程度的影響因素。通過(guò)實(shí)證分析及檢驗(yàn)，本文認(rèn)為，管理團(tuán)隊(duì)的管理水平通過(guò)減少投資者與發(fā)行者之間信息不對(duì)稱(chēng)程度，可以有效的降低IPO抑價(jià)水平。 實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)IPO抑價(jià)水平較高，影響IP