我國A股送轉(zhuǎn)股公司的長期業(yè)績研究.pdf

1、針對學(xué)術(shù)界關(guān)心的話題“股利的信號傳遞效應(yīng)”,本文從信息內(nèi)涵這一角度出發(fā),針對“上市公司的送轉(zhuǎn)股行為是否包含公司未來業(yè)績信息”進行了實證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司的送轉(zhuǎn)股行為沒有傳遞關(guān)于公司未來業(yè)績向好的信息。但是這無法解釋學(xué)者們普遍觀察到的送轉(zhuǎn)股這一事件前后“股價有顯著為正的超額收益率”這一現(xiàn)象。與以往針對短期超額收益率的研究不同,本文針對送轉(zhuǎn)股公司的長期超額收益率進行了實證檢驗,結(jié)果觀察到了顯著為負的長期超額收益率。這和其他學(xué)者觀察到的送轉(zhuǎn)股

2、事件前后顯著為正的累積超額回報率結(jié)合起來,可以表明公司股價,在送轉(zhuǎn)時的短期內(nèi)顯著上升,而在之后的較長時間內(nèi)緩慢下降,送轉(zhuǎn)股事件本身沒有傳遞公司未來業(yè)績信息。
　　 在研究方法上,以行業(yè)分布和盈利能力為主要依據(jù),選擇了一組與送轉(zhuǎn)股公司盈利能力最接近的公司作為參考系和比較基準。具體地,在研究送轉(zhuǎn)股公司的經(jīng)營業(yè)績時,以息稅前營業(yè)利潤率作為研究指標,考察送轉(zhuǎn)股公司和對照組公司的盈利能力在實施送轉(zhuǎn)后四年內(nèi)的對比情況。在考察長期市場業(yè)績時,