我國(guó)可轉(zhuǎn)債投資者非理性轉(zhuǎn)股行為研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)證券市場(chǎng)最先推出的一種金融衍生產(chǎn)品，最近幾年得到迅速地發(fā)展，已經(jīng)成為我國(guó)上市公司一種重要融資工具和二級(jí)市場(chǎng)上的主要投資品種之一。投資者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)也不斷加深，但可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者的成熟性要求較高。由于國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)的復(fù)雜性和目前沒(méi)有賣空機(jī)制的市場(chǎng)環(huán)境，并且市場(chǎng)上所有交易的可轉(zhuǎn)債品種大都已經(jīng)進(jìn)入了可轉(zhuǎn)換期，可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)行為遠(yuǎn)沒(méi)有理論描述的那樣理想。所以本文以研究可轉(zhuǎn)債的可轉(zhuǎn)換性為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)進(jìn)入轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股行

2、為進(jìn)行分析。 本文以2000年7月12日至2008年4月7日在上海證券交易所上市的30只已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)債為樣本，對(duì)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股行為進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)大約有58.5％的自愿轉(zhuǎn)股行為違背了理性原則。利用非參數(shù)回歸分析方法中的廣義可加模型對(duì)影響可轉(zhuǎn)債非理性轉(zhuǎn)股行為的因素進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的流動(dòng)性差并不是影響非理性轉(zhuǎn)股的原因，而可轉(zhuǎn)債的隔夜風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)股損失會(huì)影響非理性轉(zhuǎn)股行的發(fā)生；控制影響轉(zhuǎn)股行為的客觀因素后，發(fā)現(xiàn)由投資者認(rèn)知偏