我國可轉債投資者非理性轉股行為研究.pdf

1、可轉換債券是我國證券市場最先推出的一種金融衍生產品，最近幾年得到迅速地發(fā)展，已經(jīng)成為我國上市公司一種重要融資工具和二級市場上的主要投資品種之一。投資者對可轉換債券市場的認識也不斷加深，但可轉債對投資者的成熟性要求較高。由于國內可轉債條款設計的復雜性和目前沒有賣空機制的市場環(huán)境，并且市場上所有交易的可轉債品種大都已經(jīng)進入了可轉換期，可轉債的市場行為遠沒有理論描述的那樣理想。所以本文以研究可轉債的可轉換性為出發(fā)點，對進入轉換期的可轉債轉股行

2、為進行分析。 本文以2000年7月12日至2008年4月7日在上海證券交易所上市的30只已進入轉股期的可轉債為樣本，對可轉債的轉股行為進行研究，發(fā)現(xiàn)大約有58.5％的自愿轉股行為違背了理性原則。利用非參數(shù)回歸分析方法中的廣義可加模型對影響可轉債非理性轉股行為的因素進行實證研究，發(fā)現(xiàn)可轉債市場的流動性差并不是影響非理性轉股的原因，而可轉債的隔夜風險、轉股損失會影響非理性轉股行的發(fā)生；控制影響轉股行為的客觀因素后，發(fā)現(xiàn)由投資者認知偏