理性投資者情緒與非理性投資者情緒對股票指數(shù)影響的比較研究.pdf

1、投資者情緒問題是行為金融學(xué)的一個(gè)重要研究領(lǐng)域，它放松了理性經(jīng)濟(jì)人的假定，對證券市場上的異?，F(xiàn)象提出更現(xiàn)實(shí)和更合理的解釋。行為金融學(xué)認(rèn)為：投資者情緒會(huì)影響投資者的行為及其投資決策進(jìn)而會(huì)影響證券市場的資產(chǎn)定價(jià)。因此，深入研究投資者情緒問題有助于理解股票市場上的投資者行為；有助于揭示股價(jià)、交易量、波動(dòng)性之間的互動(dòng)關(guān)系；有助于把握投資者的心理特征，為股票市場的調(diào)控提供理論指導(dǎo)。
　　 首先，文章對國內(nèi)外已有的研究成果進(jìn)行了評述，在此基礎(chǔ)

2、上，對現(xiàn)有的各種投資者情緒指數(shù)進(jìn)行了總結(jié)和梳理。通過建立多元回歸模型，把投資者情緒分解為理性投資者情緒和非理性投資者情緒，然后，通過建立向量自回歸模型，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，分析理性投資者情緒和非理性投資者情緒與各類股票指數(shù)（大盤股，中盤股，小盤股，高價(jià)股，中價(jià)股，低價(jià)股）之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究結(jié)果表明，股市整體下跌是由宏觀經(jīng)濟(jì)不好引起的，而投資者主觀上投資熱情較高；非理性投資者情緒是影響股票價(jià)格的重要因子；我國股票市場上存在很大的