投資者情緒對(duì)股票價(jià)格的影響

1、1投資者情緒對(duì)股票價(jià)格的影響[提要]本文利用上證市場(chǎng)數(shù)據(jù)建立投資者情緒指數(shù)，將投資者的心理情緒特征分為積極情緒和消極情緒，研究積極情緒和消極情緒特征中的投資者股票投資行為特點(diǎn)，然后運(yùn)用變量回歸法得出投資者情緒對(duì)股票價(jià)格存在非對(duì)稱影響，結(jié)果表明：在中國(guó)股票市場(chǎng)上，積極情緒和情緒上升都對(duì)股票收益有明顯的正向影響，而負(fù)面情緒和情緒下降對(duì)股票影響并不明顯，這是因?yàn)樵谇榫w低落時(shí)期理性成分在市場(chǎng)中起主導(dǎo)作用。關(guān)鍵詞：投資者情緒；心理偏差；情緒波動(dòng)；

2、非對(duì)稱影響基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)項(xiàng)目（11301001）；安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)教研項(xiàng)目（acjyzd201529）；通訊作者：朱家明中圖分類號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2016年5月3日傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為股票的價(jià)格只由股票的基本價(jià)值即股息與貼現(xiàn)值總和所決定，然而現(xiàn)在越來(lái)越多的學(xué)者把投資行為看成一個(gè)心理過(guò)程，他們認(rèn)為股票價(jià)格不僅取決于基本價(jià)值，還受到投資者的心理因素和行為特征的重要影響。我國(guó)股票市場(chǎng)上存在著明顯的“追漲殺跌”現(xiàn)象。也有研究發(fā)現(xiàn)，

3、投資者的情緒變化、心理感受等因素在投資決策中起著非常重要的作用，投資者情緒是決定股票價(jià)格的系統(tǒng)性因子。一、投資者情緒指標(biāo)構(gòu)建3二、實(shí)證分析（一）模型設(shè)計(jì)思路。一般認(rèn)為投資者樂(lè)觀心理與悲觀心理對(duì)股票價(jià)格的影響是不一樣的且是一種非對(duì)稱的影響。下面的研究中，根據(jù)查到的數(shù)據(jù)以及上文計(jì)算的結(jié)果，先依據(jù)情緒指標(biāo)是否大于0將情緒劃分為幾種不同的情緒狀態(tài)，從消極情緒逐漸遞增到積極情緒，列出折線圖觀察情緒與股票收益率相互走勢(shì)的情況，最后引入虛擬變量構(gòu)建情

4、緒指標(biāo)線性回歸模型，分析投資者情緒與股票價(jià)格的關(guān)系。（二）模型建立。建立投資情緒與股票價(jià)格線性回歸模型，基礎(chǔ)模型為：rt=cta0senttεt（1）然后在基礎(chǔ)模型上為了考查投資者的積極情緒和消極情緒對(duì)股票收益的影響，引入虛擬變量，得到回歸方程為：rt=cta1senttd1ta2sentt（1d1t）εt（2）其中，rt是上證綜指的月對(duì)數(shù)收益率；sentt為所構(gòu)建的情緒指標(biāo)；d1t為虛擬變量；當(dāng)sentt0時(shí)，d1t=1，否則d1t=