投資者網(wǎng)絡(luò)情緒與股票價(jià)格波動(dòng)——基于東方財(cái)富股吧數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)的普及與網(wǎng)絡(luò)社會(huì)化媒體的成熟使得人們?cè)絹?lái)越依賴從互聯(lián)網(wǎng)中獲取各種所需信息，網(wǎng)絡(luò)信息對(duì)人們的日常生活行為影響作用日益增強(qiáng)。而隨著我國(guó)股票市場(chǎng)投資者參與人數(shù)的增加，處于信息劣勢(shì)的個(gè)體投資者，為降低信息搜索成本，期望從海量的網(wǎng)絡(luò)信息中篩選出有價(jià)值的股票投資信息，并據(jù)此做出投資決策。但投資者搜索到的網(wǎng)絡(luò)信息，信息的真實(shí)性無(wú)法考證，而且他們更有可能關(guān)注到那些帶有濃厚情緒色彩的虛假信息，一旦這些信息交錯(cuò)影響，不明真相的投資者很可能被假象所迷惑

2、，采取一致行動(dòng)，甚至由此產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。因此，在網(wǎng)絡(luò)信息監(jiān)督體制不完善的情況下，如何更為有效的識(shí)別和判斷網(wǎng)絡(luò)信息對(duì)股票價(jià)格的影響，更深層次的探究網(wǎng)絡(luò)信息對(duì)股票價(jià)格的作用機(jī)制，為投資者的行為決策以及政府相關(guān)政策的實(shí)施提供一定的借鑒參考，就顯得非常具有意義了。
　　文章從行為金融學(xué)出發(fā)，基于噪聲交易理論框架，以網(wǎng)絡(luò)社會(huì)化媒體股票論壇中股票帖吧發(fā)帖量與發(fā)帖內(nèi)容作為網(wǎng)絡(luò)投資者情緒替代變量，利用文本數(shù)據(jù)挖掘與文本分類技術(shù)

3、，研究在短期內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)投資者情緒對(duì)股票價(jià)格的影響機(jī)制。
　　首先，本文對(duì)投資者情緒的相關(guān)理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)資料進(jìn)行梳理、回顧，在前人研究的基礎(chǔ)上，確定文章的研究方法與思路，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的時(shí)代背景，將網(wǎng)絡(luò)投資者情緒與股票價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系作為本文的研究重點(diǎn)；在投資者網(wǎng)絡(luò)情緒變量的選取上，將其分為網(wǎng)絡(luò)發(fā)帖量數(shù)值型指標(biāo)與投資者情緒指數(shù)文本型指標(biāo)，其中投資者情緒指數(shù)是對(duì)網(wǎng)絡(luò)發(fā)帖內(nèi)容進(jìn)行文本數(shù)據(jù)挖掘、整理、匯總以及情感分類后，再進(jìn)行情緒指數(shù)構(gòu)建

4、的合成指標(biāo)，投資者情緒指數(shù)分為投資者情緒跟蹤指數(shù)與投資者情緒趨同指數(shù)。
　　其次，在研究投資者網(wǎng)絡(luò)情緒對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響中，分析了投資者網(wǎng)絡(luò)情緒與股票價(jià)格特征的相關(guān)性，然后建立面板回歸模型，比較了投資者網(wǎng)絡(luò)情緒數(shù)值型指標(biāo)與文本型情緒指數(shù)對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)影響強(qiáng)度的異同；為完成投資者情緒對(duì)后者的預(yù)測(cè)分析，實(shí)證研究了滯后投資者網(wǎng)絡(luò)情緒對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響機(jī)制，以及股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者網(wǎng)絡(luò)情緒的逆影響。在得到上述研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，文章從股

5、市行情周期出發(fā)，分別了研究行情上升與下跌時(shí)期投資者網(wǎng)絡(luò)情緒對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的影響，以進(jìn)一步驗(yàn)證前面的結(jié)論。
　　最后，文章得出，無(wú)論是在全樣本期間，還是在股市周期行情中，投資者網(wǎng)絡(luò)情緒與股票價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系至少有以下幾點(diǎn)：一網(wǎng)絡(luò)發(fā)帖量與股票收益率和股票價(jià)格波動(dòng)正相關(guān)，但作用程度小于情緒跟蹤指數(shù)，情緒跟蹤指數(shù)能夠更好的解釋和預(yù)測(cè)股票價(jià)格波動(dòng)，投資者情緒越高漲，收益率越高，而投資者情緒越低落，則收益率越低；二情緒趨同指數(shù)能夠顯著的影響股票