投資者認知偏差對股票價格影響的實證分析——來自中國A股市場的數(shù)據(jù).pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文投資者認知偏差對股票價格影響的實證分析——來自中國A股市場的數(shù)據(jù)姓名：邱凱申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：財務(wù)管理指導(dǎo)教師：黃娟20081201投資者的認知偏差對股票價格的影響資者的理性投資觀念上出發(fā)，從更長遠的角度促進資本市場的持續(xù)健康發(fā)展。筆者希望這篇論文能夠給中國資本市場的完善起到一定的啟發(fā)作用。另外，對投資者自身認知偏差的探討，對于上市公司克服認知偏差，理性地進行理財活動也具有指導(dǎo)意義和實際應(yīng)用價值。二、主要內(nèi)容

2、與觀點本文在回顧了現(xiàn)有文獻對非理性行為的研究后，對各種認知偏差進行了分析，同時結(jié)合中國傳統(tǒng)認知習慣討論了部分對中國A股市場特有的非理性行為如“數(shù)字迷信’’、“IPO價格”等幾種現(xiàn)象進行了分析，將行為金融學(xué)理論和財務(wù)管理理論相結(jié)合，并建立了一個線性回歸模型對這些行為進行了實證研究，對認知偏差給股票價格帶來的變動進行了定量分析。最后得出了研究結(jié)論并根據(jù)該結(jié)論對資本市場的各個參與者給予了建議。論文一共分為五個部分，分別研究了論文選題的意義和方

3、法；對資本市場各種非理性行為的研究現(xiàn)狀：認知偏差的理論分析和在資本市場中的表現(xiàn)形式；實證模型和回歸分析；研究結(jié)論以及政策建議。第一部分緒論，探討了本文的選題背景、目的和方法。本文指出，在有效市場假說(E刪)理論下，股票價格中包含了所有的信息，任何可用于預(yù)測股票表現(xiàn)的信息都在股價中反映了出來，股價只對新的信息做出上漲或下跌的反應(yīng)，而新信息必然是不可預(yù)測的。這樣，隨信息變動的股價變動應(yīng)是隨機且不可預(yù)測的，即“隨機游走”的。然而，有效市場假說

4、的三個理論假設(shè)，理性投資者假設(shè)、隨機交易假設(shè)和有效套利者假設(shè)在現(xiàn)實資本市場中都是無法實現(xiàn)的。其主要原因是資本市場中的投資者并不都是理性的，一旦投資者出現(xiàn)非理性的投資行為，資本市場便會出現(xiàn)種種傳統(tǒng)理論無法解釋的“異象”。本文認為，非理性行為歸根結(jié)底是由于人類與生俱來便具有的認知偏差引起的，不同的認知偏差會導(dǎo)致投資者產(chǎn)生各種不同的非理性投資行為。對于可以量化的認知偏差，可以建立～個線性回歸模型進行實證研究，對認知偏差給股票價格帶來的變動進行