我國(guó)滬深A(yù)股IPO定價(jià)機(jī)制研究.pdf

1、IPO發(fā)行抑價(jià)是普遍存在于各國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)現(xiàn)象，是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)問題之一。成熟資本市場(chǎng)的IPO發(fā)行抑價(jià)水平為15％左右，長(zhǎng)期以來，我國(guó)滬深A(yù)股IPO發(fā)行抑價(jià)水平居高不下，存在新股不敗的神話。我國(guó)證券市場(chǎng)處于新興十轉(zhuǎn)軌時(shí)期，證監(jiān)會(huì)與證券市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)一直致力推動(dòng)新股發(fā)行體制的市場(chǎng)化改革，其中如何提高IPO定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度是當(dāng)前新股發(fā)行體制改革的核心內(nèi)容。本文的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文第一部分介紹了研究背景和國(guó)內(nèi)外

2、文獻(xiàn)綜述。第二部分介紹了新股估值理論，運(yùn)用估值模型計(jì)算得出的新股價(jià)值只能作為IPO發(fā)行定價(jià)的參考。第三部分介紹了IPO定價(jià)機(jī)制的三種基本類型，回顧了我國(guó)IPO發(fā)行定價(jià)制度的變遷。第四部分選取滬深A(yù)股市場(chǎng)1993-2009年的數(shù)據(jù)，采用初始收益率、發(fā)行市盈率兩個(gè)指標(biāo)，以及比較詢價(jià)區(qū)間、發(fā)行價(jià)格和上市首日收盤價(jià)，描述滬深A(yù)股IPO定價(jià)效率。實(shí)證研究結(jié)果顯示，詢價(jià)制的實(shí)施，提高了IPO的定價(jià)效率；目前滬深A(yù)股IPO抑價(jià)水平仍偏高，定價(jià)效率較低