我國創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行定價機制研究.pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板市場在經(jīng)歷了近十年的籌備之后，于2009年10月23日在深圳證券交易所正式開板，10月31日創(chuàng)業(yè)板首批28家新股同日上市，目前市場處于逐步拓展階段。創(chuàng)業(yè)板主要服務于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術產(chǎn)業(yè)，彌補其暫時無法通過主板上市來直接融資的缺陷，與主板市場相對應，是對主板市場的有效補充。它的推出一方面滿足了處于高速發(fā)展中企業(yè)的融資需求，另一方面也將社會閑散資金聚集到資本市場，促進了資本的優(yōu)化配置。
　　 創(chuàng)業(yè)板IPO是具有高成長

2、性的中小型企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在交易所上市交易的行為。由于創(chuàng)業(yè)板上市主體所處的行業(yè)和經(jīng)營業(yè)務的創(chuàng)新性，很難尋找到處于同行業(yè)、同發(fā)展階段的可比公司作為定價參考對象，同時公司的經(jīng)營時間較短，大多處于起步期，未經(jīng)歷行業(yè)發(fā)展周期，歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)較少，難以準確衡量企業(yè)未來發(fā)展狀況。另外在定價過程中又涉及到發(fā)行公司、承銷商、投資者及監(jiān)管機構等利益相關者，由于信息不對稱、承銷商自身保護、投資者非理性以及發(fā)行定價制度等因素造成IPO發(fā)行定價效率偏低。目

3、前我國的創(chuàng)業(yè)板市場處于不斷摸索時期，相關機制并不完備，而股票在一級市場能否被合理定價，關系到二級市場甚至整個資本市場能否穩(wěn)定發(fā)展，由此得出創(chuàng)業(yè)板IPO合理定價的重要性。
　　 本文通過系統(tǒng)地闡述現(xiàn)有的IPO定價及發(fā)行方式，分析各自適用的范圍，結合我國創(chuàng)業(yè)板市場及上市主體的特征，通過分析利益相關主體對IPO定價的互動影響過程，以及上市主體成長性因子，從歷史性和未來性兩方面來分析影響IPO定價的內(nèi)外部決定因素。通過對各個決定因素與I