我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率實(shí)證分析.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)推出已有一年多了,如今已成為我國(guó)資本市場(chǎng)重要的組成部分。然而自推出之日起,創(chuàng)業(yè)板一直受到高發(fā)行市盈率和高IPO抑價(jià)率的困擾,創(chuàng)業(yè)板IPO的定價(jià)效率究竟如何,成為了理論界的關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 本文運(yùn)用金融學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)的相關(guān)理論,以創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率影響因素和創(chuàng)業(yè)板與中小板IPO定價(jià)效率比較為主線,對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率進(jìn)行實(shí)證研究,分析造成我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高發(fā)行市盈率和高IPO抑價(jià)率的因?yàn)?并對(duì)如何提高創(chuàng)業(yè)板I

2、PO定價(jià)效率提出政策建議。
　　 本文首先回顧了創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程,引出了創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前面臨的突出矛盾,即高發(fā)行市盈率和高IPO抑價(jià)率,這兩個(gè)問題分別是由我國(guó)創(chuàng)業(yè)板一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)供求失衡引起的。接著本文就IPO發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化改革進(jìn)行了探討,認(rèn)為導(dǎo)致供求失衡的因?yàn)檎悄壳暗陌l(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化改革還未徹底市場(chǎng)化。本文據(jù)此提出了應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),先分析創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率的影響因素,再對(duì)創(chuàng)業(yè)板與中小板的IPO定價(jià)效率進(jìn)行比較

3、。
　　 在實(shí)證部分,本文首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率的影響因素進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率受到二級(jí)市場(chǎng)顯著影響,其中最重要的因素是首日換手率,代表了二級(jí)市場(chǎng)的超額需求,可見創(chuàng)業(yè)板的高IPO抑價(jià)率主要是二級(jí)市場(chǎng)供求失衡引起的,而非IPO定價(jià)過低,這與本文的假設(shè)相同。接著本文運(yùn)用相對(duì)效率分析,比較了創(chuàng)業(yè)板和中小板的IPO定價(jià)效率,發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的定價(jià)效率低于中小板,由此可見創(chuàng)業(yè)板人為抑制一級(jí)市場(chǎng)供給的行為確實(shí)造成了定價(jià)