轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的施行對(duì)我國(guó)滬深300股指期貨定價(jià)的影響.pdf_第1頁(yè)
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1、廈門(mén)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下,獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫(xiě)作中參考其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果,均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明,并符合法律規(guī)范和《廈門(mén)大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范(試行)》。聲明人(簽名):狨、%x勘/咿陰洲El摘要自2010年4月16日推出以來(lái),我國(guó)滬深300股指期貨經(jīng)歷兩年多的迅速發(fā)展,現(xiàn)已躋身全球股指期貨成交排名第五位。截止2013年底,滬深300股指期貨交割合約數(shù)達(dá)44個(gè),累計(jì)成交

2、金額為30138萬(wàn)億元。滬深300股指期貨的推出進(jìn)一步完善了我國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu),能夠有效控制并轉(zhuǎn)移證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)穩(wěn)定并完善我國(guó)證券市場(chǎng)有著重要意義。已有關(guān)于滬深300股指期貨的研究大多表明股指期貨的定價(jià)存在顯著的高估現(xiàn)象,并將原因歸于我國(guó)證券市場(chǎng)的賣空限制。2012年8月30日推出的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),進(jìn)一步擴(kuò)大了融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)模,對(duì)于完善我國(guó)證券市場(chǎng)的賣空機(jī)制有著重要意義。截至2013年底,轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)顯示出明顯的“跛腳”現(xiàn)象,相對(duì)于轉(zhuǎn)融資的

3、發(fā)展,轉(zhuǎn)融券的規(guī)模甚小。由于證券出借標(biāo)的和出借人范圍的限制等因素,當(dāng)前轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響,特別是對(duì)滬深300股指期貨的影響仍不明晰。在此研究背景下,本文分析了我國(guó)的轉(zhuǎn)融通機(jī)制,并通過(guò)股指期貨定價(jià)模型,研究了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推行前后滬深300股指期貨的定價(jià)誤差。研究發(fā)現(xiàn):轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的發(fā)展尚不能滿足市場(chǎng)的賣空需求;在完美市場(chǎng)的假設(shè)條件下,轉(zhuǎn)融券推出后,股指期貨的定價(jià)誤差由以高估為主轉(zhuǎn)為以低估為主,并且定價(jià)高估的幅度有了顯著下降。引入各

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