滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A50股指期貨對中國股市影響的比較研究.pdf

1、當(dāng)前金融衍生產(chǎn)品市場不斷發(fā)展，股指期貨已成為了一種重要的金融衍生產(chǎn)品。世界上各大成熟市場和新興市場相繼推出了股市期貨，以新加坡交易所為代表的部分成熟市場還推出了諸多海外上市股指期貨。就國內(nèi)而言，國內(nèi)上市的滬深300股指期貨和海外上市的新華富時(shí)中國A50股指期貨同時(shí)存在，是我國股指期貨發(fā)展的重要特征。股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值、套利等作用，是投資和資產(chǎn)組合的一種重要工具。對股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及股指期貨對現(xiàn)貨指數(shù)的波動性和

2、波動非對稱性影響的研究一直是一個(gè)熱點(diǎn)。但是對正式推出后的滬深300股指期貨的系統(tǒng)研究，以及對滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A50股指期貨對中國股市影響的比較研究，目前還很匱乏。
　　 本文從價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)方面，以滬深300指數(shù)作為中國股市的代表，對滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A50股指期貨對中國股市影響進(jìn)行比較研究。首先利用相關(guān)性分析、Granger因果檢驗(yàn)、誤差修正模型等方法研究滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A

3、50股指期貨對中國股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，并對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較。此后，在劃分了合適的時(shí)間段，并剔除非股市期貨因素對股指波動性影響的基礎(chǔ)上，利用帶干預(yù)項(xiàng)的GARCH模型和EGARCH模型研究滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A50股指期貨對中國股市波動性和非對稱性的影響，從而研究風(fēng)險(xiǎn)管理作用，并對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較。
　　 本文得出的結(jié)論主要如下:滬深300股指期貨推出以來，滬深300股指期貨與新華富時(shí)中國A50股指期貨都具有短期價(jià)格發(fā)現(xiàn)

4、作用，滬深300股指期貨的推出降低了新華富時(shí)中國A50股指期貨對中國股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用;新華富時(shí)中國A50股指期貨的推出增強(qiáng)了中國股市的波動性和負(fù)向波動非對稱性，滬深300股指期貨的推出在此基礎(chǔ)上減小了中國股市的波動性和負(fù)向波動非對稱性，但是沒有恢復(fù)到新華富時(shí)中國A50股指期貨推出前的水平。這一結(jié)論與已有研究得出的結(jié)論有所不同，尤其與部分國內(nèi)學(xué)者得出的關(guān)于滬深300股指期貨或其仿真交易對滬深300指數(shù)的波動性和波動非對稱性影響的結(jié)論不一