股票指數(shù)期貨套利的理論分析與實證研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨是以股票指數(shù)作為標的資產(chǎn)的期貨合約，股指期貨定價如果偏離理論價格，有可能產(chǎn)生利用價格偏差進行套利的機會，本文主要研究了股指期貨的兩種套利模型：期現(xiàn)套利與跨期套利。
　　在研究期貨的理論定價時，本文基于隨機分析模型，推導了價格方程主要系數(shù)為常數(shù)或已知函數(shù)時的風險中性定價公式。在研究套利成本時，除了各種直接成本之外，本文主要對沖擊成本進行建模和實證，并且對現(xiàn)貨的復制誤差成本做了介紹。此后，利用期貨的理論價格和操作成本，給出

2、了考慮手續(xù)費、稅收、保證金、沖擊成本和追蹤誤差成本下的期貨價格無套利區(qū)間，并根據(jù)該結(jié)果對股指期貨合約進行實證計算，發(fā)現(xiàn)定價偏差較大時確實存在期現(xiàn)套利空間。關于跨期套利，本文以隨機分析的定價模型為基礎，發(fā)現(xiàn)不同到期日的期貨合約之間滿足一定的線性關系。采用線性擬合的方法，在考慮各種成本的情況下，給出了遠月合約和近月合約之間價格比例的無套利區(qū)間，并根據(jù)線性模型和無套利區(qū)間，對期貨合約進行了擬合分析，發(fā)現(xiàn)線性關系顯著，并且市場上存在著跨期套利的