我國股票指數(shù)期貨市場與現(xiàn)貨市場互動關(guān)系的實證研究.pdf

1、2010年4月16日，滬深300股票指數(shù)期貨合約在我國正式上市交易，由此改變了我國長期以來的單邊市格局，改變了我國投資者在證券市場只能進(jìn)行單邊操作的不健康狀態(tài)，這一事件在我國金融發(fā)展史上具備“里程碑式”的意義。一方面，股票指數(shù)期貨市場的推出滿足了投資者多元化需求，對我國金融市場的完善成熟做出了卓越的貢獻(xiàn);另一方面，在滬深300股指期貨正式推出之后，現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)也受到了一定的影響。我國股票指數(shù)期貨市場與現(xiàn)貨市場的互動關(guān)系成為學(xué)術(shù)

2、界探討的熱點，學(xué)者們也對此問題進(jìn)行了論證。由于我國特有的國情以及市場經(jīng)濟(jì)體制，在研究股票指數(shù)期貨市場與現(xiàn)貨市場互動關(guān)系時不能完全借鑒國外的研究結(jié)論，而國內(nèi)的現(xiàn)有文獻(xiàn)受限于股票指數(shù)期貨在我國運行時間較短，僅依靠模擬數(shù)據(jù)或者高頻數(shù)據(jù)樣本實證得出的結(jié)論難免有失偏頗。
　　本文立足于我國特有的經(jīng)濟(jì)體制和現(xiàn)實情況，通過學(xué)習(xí)借鑒國內(nèi)外不同學(xué)者的思想理論對二者的互動關(guān)系進(jìn)行了定性和定量分析。在定性分析中，研究了股票指數(shù)期貨市場價格具備先行性的原

3、因，結(jié)合股票指數(shù)期貨的性質(zhì)闡明了股票指數(shù)期貨市場通過價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置兩條途徑對現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)金融資產(chǎn)價格進(jìn)行影響的機(jī)制，同時從聯(lián)動性角度研究了現(xiàn)貨市場對股票指數(shù)期貨市場的價格修正機(jī)制。在定量分析中，采用國外先進(jìn)成熟的實證方法，結(jié)合我國的真實交易數(shù)據(jù)對股票指數(shù)期貨價格先行性、股票指數(shù)期貨市場對現(xiàn)貨市場價格的引導(dǎo)作用及現(xiàn)貨市場對股票指數(shù)期貨的價格修正機(jī)制進(jìn)行了實證研究。最后，本著學(xué)以致用的態(tài)度提出了相應(yīng)的政策建議，并對文章的后續(xù)研究進(jìn)行了展