我國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場互動(dòng)關(guān)系研究——基于市場微觀結(jié)構(gòu)視角.pdf

1、2010年4月16日，中國第一只股指期貨-滬深300指數(shù)期貨誕生，對于中國衍生品市場的發(fā)展具有里程碑式的意義。時(shí)至今日，滬深300指數(shù)期貨已運(yùn)行一年多，股指期貨的推出對中國證券市場乃至整個(gè)金融市場都產(chǎn)生了較大的影響。本文以此為背景，對股指期貨市場與現(xiàn)貨市場互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了研究，并依據(jù)研究的結(jié)論提出相關(guān)的政策建議。
　　本文介紹了市場微觀結(jié)構(gòu)相關(guān)理論，并簡單闡述了中國股指期貨的微觀結(jié)構(gòu)。以滬深300指數(shù)及其指數(shù)期貨為研究數(shù)據(jù)，對滬深3

2、00指數(shù)現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，為使分析結(jié)果具有比較性，對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了區(qū)間分析。通過運(yùn)用GARCH模型，脈沖響應(yīng)函數(shù)、G-S模型、Hasbrouck方差分解、一般因子分解等方法對股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的波動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明，在波動(dòng)性方面，滬深300指數(shù)期貨的推出，使得滬深300指數(shù)日收益率序列的尖峰厚尾、聚集性、杠桿性特征有所降低：在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面，綜合脈沖響應(yīng)分析、G-S模型分析結(jié)果