股指期貨和股票現貨互動關系實證研究.pdf

1、經過10多年的發(fā)展，中國證券市場已形成了一定規(guī)模，市場在完善中逐步對外開放，證券市場在開始國民經濟中發(fā)揮越來越重要的作用。但是，由于市場體系還不盡完善，越來越大的系統(tǒng)性風險無法釋放，市場急需一種有效的避險與投資工具，以抵御金融風險和提高國際競爭力。這些正在催生我國以股指期貨為代表的金融衍生產品市場的發(fā)展壯大。目前，滬深300股指期貨的準備工作已完備，股指期貨隨時可能上市。 研究正是在這一背景下展開的。在滬深300股指期貨即將推出

2、的預期下，研究股指期貨和股票現貨市場間的互動關系，以期得到兩市場運行的宏觀和微觀聯(lián)系特征，給予市場管理者、中介機構、投資者參考價值。 論文以滬深300股指期貨為研究對象，通過實證分析運用ADF檢驗、GARCH 族模型、ARCH-LM檢驗模型等在宏觀層面分析研究其標的指數和現貨指數價格以及新華富時A50指數等在波動性方面的特征；通過實證分析運用協(xié)整檢驗、GRANGER因果檢驗模型等宏觀層面分析研究期貨價格和現貨指數價格在價格發(fā)現關

3、系(領先滯后關系)上的特征；微觀層面分析研究期貨合約的價量關系考察期貨在流動性等方面的特征。波動性研究結果發(fā)現期貨標的指數滬深300的波動特性和我國A股大盤指數上證綜指極其一致，和新華富時 A50指數的波動性差別較大，不能排除我國股市一貫就有的追逐單邊利好不顧風險的投資者習慣；領先滯后研究發(fā)現期貨價格變化考慮在較長的時間段內要明顯領先于現貨指數價格變化，在短時內現貨指數價格變化要領先于期貨價格變化；對期貨合約價量的關系研究發(fā)現，近月合約