中國大豆期貨市場和現(xiàn)貨市場的動態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、隨著中國市場經(jīng)濟體制的逐步建立，大豆期貨交易已成為我國大豆市場的重要組成部分，對調(diào)節(jié)國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場供求關(guān)系、平抑價格波動有著重要作用。國內(nèi)外眾多學(xué)者一直致力于研究具有價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險規(guī)避基本功能的商品期貨市場和現(xiàn)貨市場兩者之間的關(guān)系，并取得了較為豐碩的成果。但真正從中國大豆期貨市場和現(xiàn)貨市場的市場特性以及價格的形成特點出發(fā)，以代表直觀大豆價格波動走勢的日交易數(shù)據(jù)為研究對象，對兩個市場之間的短期互動影響的研究還處在探索階段。
　　

2、 本文研究目的是在期貨價格形成機制以及期現(xiàn)貨兩個市場存在價格波動相關(guān)性和風(fēng)險規(guī)避要求的理論基礎(chǔ)上，結(jié)合我國大豆期現(xiàn)貨市場實際狀況和特點，通過對期現(xiàn)貨市場價格進行動態(tài)關(guān)系的實證研究，探討我國大豆期貨市場的有效性、期現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)動程度，以及兩個市場對外部信息沖擊的反應(yīng)程度等，據(jù)此為我國大豆整體市場交易和監(jiān)督體系的完善，為我國在國際大豆貿(mào)易定價中爭取主動權(quán)，為豆油企業(yè)的理性投資提出合理建議。
　　 本文選取2008年5月5日到20

3、09年5月27日大連商品交易所(DEC)黃大豆一號近期期貨合約的收盤價格和哈爾濱大豆批發(fā)市場中等油廠收購過篩油用大豆的現(xiàn)貨市場價格作為研究樣本，采用單位根ADF檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等一系列現(xiàn)代計量分析方法對我國大豆期貨市場和現(xiàn)貨市場的動態(tài)關(guān)系進行了實證研究。
　　 實證研究的結(jié)論表明：雖然我國大連商品交易所大豆期貨價格序列和國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格在長期存在著共同的變化趨勢，基

4、本上有著市場整合關(guān)系，但實踐中，中國大豆期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出不是很高的市場價格調(diào)整效率和較弱的聯(lián)動性，所以中國大豆市場效率有待提高，影響期貨市場功能發(fā)揮的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)需要進一步加強和完善；雖然中國大豆期貨和現(xiàn)貨市場價格的相互引導(dǎo)關(guān)系成立，但它們之間的影響程度卻表現(xiàn)出非對稱性，說明我國大豆期貨市場交易、管理和監(jiān)督機制不健全；目前進出中國大豆交易投資市場的套期保值和投機群體仍然是不夠理性和成熟的，容易受膨脹的投機動機的影響，還不能較準確地把握進

5、出大豆交易市場的時機；雖中國大豆的期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能基本占據(jù)了主導(dǎo)地位，但現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能比較弱，在世界大豆價格形成中的地位與我國最大的大豆進口貿(mào)易量不相符，中國大豆的貿(mào)易定價在國際大豆定價方面仍然缺失話語權(quán)。
　　 本文共包括六章，第一章為導(dǎo)論，介紹了文章的選題背景和意義，歸納了國內(nèi)外學(xué)者對商品期貨市場和現(xiàn)貨市場之間動態(tài)關(guān)系的研究狀況，提出了本文的研究思路，并指出了文章的創(chuàng)新和不足。
　　 第二章對我國大豆期

6、貨市場和現(xiàn)貨市場的現(xiàn)狀和特點進行了描述。我國目前大豆的期現(xiàn)貨價格都呈現(xiàn)較大幅度的波動。兩個市場雖然都有一定程度的發(fā)展，但大豆產(chǎn)品需求過度依賴進口的現(xiàn)實又阻礙了其進一步的完善，處于較被動的地位。
　　 第三章是對該實證研究的假設(shè)前提和所要采用的方法的介紹。包括單位根ADF檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等一系列的現(xiàn)代計量經(jīng)濟分析方法。此外對實證所要選取的樣本進行了簡要介紹。
　

7、　 第四章為實證研究部分。在具體考查了樣本序列統(tǒng)計特征和兩個市場價格走勢的基礎(chǔ)上，采用兩步協(xié)整檢驗法對期現(xiàn)貨市場價格波動的長期聯(lián)系進行了協(xié)整檢驗；用Granger因果關(guān)系檢驗法探討了兩者之間的引導(dǎo)關(guān)系；用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法研究了兩個市場對于來自對方市場的沖擊的短期和長期反應(yīng)狀況。
　　 @第五章對實證研究的主要結(jié)論進行了小結(jié)，從中發(fā)掘出中國大豆期貨和現(xiàn)貨市場效率和聯(lián)動影響等方面的問題，并分析了導(dǎo)致兩個市場之間弱聯(lián)動和低