中國大豆期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能實證研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟的高速發(fā)展以及國際金融資本的流動,商品期貨市場在市場經(jīng)濟中的地位越來越顯著,該市場價格發(fā)現(xiàn)以及套期保值功能的發(fā)揮對市場經(jīng)濟的健康有緒進行有著至關(guān)重要的作用。期貨市場和現(xiàn)貨市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下并存的兩大市場分體系,兩者相互促進,期貨市場來源于現(xiàn)貨市場。國際的期貨市場已經(jīng)發(fā)展了150多年,而中國的期貨市場起步比較晚,尚屬于新興市場,因此其在市場規(guī)范以及功能發(fā)揮方面存在監(jiān)管不嚴、市場效率低下等一系列的問題。
　　 中國

2、是農(nóng)業(yè)大國,農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),農(nóng)產(chǎn)品在我國商品經(jīng)濟的流通中處于關(guān)鍵地位,并且,農(nóng)產(chǎn)品期貨是國際期貨市場最早推出的物質(zhì)期貨商品,因此對以大豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的研究具有特別的意義。本文的研究內(nèi)容即是對中國大豆期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證分析,包括分析其價格發(fā)現(xiàn)功能存在性以及該功能的發(fā)揮效率。具體來說,本文首先回顧了期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究的相關(guān)文獻,分析國內(nèi)外學(xué)者在該領(lǐng)域已有的研究成果和常用的研究方法,了解其達到的水平及其存

3、在的不足,為本文的研究奠定基礎(chǔ)；其次文章的第二部分是期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的理論分析部分,分別從期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的涵義、價格發(fā)現(xiàn)功能的作用機理以及影響期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能效率發(fā)揮的因素三個方面進行分析,將均衡價格與價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的前提條件與該功能的形成原因相結(jié)合,引出理性預(yù)期、蛛網(wǎng)以及持有成本這三個期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮機理的理論,并從期貨市場自身和現(xiàn)貨市場兩個方面對影響其價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的因素進行探討；接下來本文在上一部分理論分

4、析的基礎(chǔ)上著重對影響大豆期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮的因素進行研究,本部分從國內(nèi)和國際大豆現(xiàn)貨以及期貨市場的現(xiàn)狀入手,對影響其功能發(fā)揮的因素進行統(tǒng)計分析；第四章是本文的實證研究部分,主要運用了Johansen檢驗、格蘭杰因果檢驗、響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法對中國大豆期貨價格與其現(xiàn)貨價格之間的緊密程度進行分析,此部分可以分為國內(nèi)大豆期貨市場對國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場的研究以及國際大豆期貨市場對國內(nèi)大豆期貨市場的研究兩條線,前者主要分析中國大豆期貨市場價

5、格發(fā)現(xiàn)功能存在與否以及其發(fā)揮的效率,后者主要分析了國內(nèi)大豆期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮對國際大豆期貨市場的依賴程度；最后本文在上文理論分析以及實證檢驗的基礎(chǔ)上總結(jié)并提出促進中國大豆期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮的政策建議。
　　 本文的結(jié)論主要有三點:首先是我國大豆期貨市場在長期趨勢中存在價格發(fā)現(xiàn)功能,并且在中國大豆期貨價格和現(xiàn)貨價格的相互關(guān)系中,我國大豆期貨價格更多得解釋并引導(dǎo)著現(xiàn)貨價格,雖然現(xiàn)貨價格同時也對期貨價格有一定的說明的

6、作用,但比較兩者相互解釋的系數(shù),可以發(fā)現(xiàn),期貨價格對現(xiàn)貨價格的說明作用更大；其次我國大豆期貨市場在大豆市場的總體價格發(fā)現(xiàn)中起主導(dǎo)作用,這里主要運用脈沖響應(yīng)和方差分解對兩者相互間的解釋程度和貢獻度進行分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn),從長期看我國大豆期貨價格在現(xiàn)貨價格決定中占主要解釋比例,價格發(fā)現(xiàn)主要表現(xiàn)為期貨價格引導(dǎo)現(xiàn)貨價格,也就是說,在我國大豆市場的總體價格發(fā)現(xiàn)中,期貨價格起到了主導(dǎo)的作用和地位；第三我國大豆期貨價格嚴重依賴國際大豆期貨價格,這主要是從