投資者情緒和中國股市收益——基于創(chuàng)業(yè)板的實證分析.pdf

1、投資者情緒和中國股市收益——基于創(chuàng)業(yè)板的實證分析InvestorSentimentandStockReturn一一DependsOnChinaGEM學號：214025100175指導教師：王荻定稿時間：2016年3月摘要摘要1986年9月26日，我國成立了首個證券柜臺交易點一一中國工商上海信托投資公司靜安分公司；1990年11月26日，上海證券交易所正式成立；1990年12月1日，深圳證券交易所開始了試營業(yè)，深交所第一天的交易，用的是最

2、原始的口頭唱報和白板競價的手工方式；當月19曰，上海證券交易所開始一個交易日，開盤點位是9605點，收盤點位是當日最高價9998點，成交金額達到49萬4千元人民幣。1992年10月12日，中國證券監(jiān)督管理委員會成立，中國的股票交易開始走向正規(guī)化和法制化的軌道。中國股市從上世紀80年代發(fā)展至今，我國證券市場從無到有，現(xiàn)在已經(jīng)成為世界證券市場重要的一部分。截至2016年2月底，上海證券交易所股票市值總值達到2263萬億人民幣，上市公司數(shù)10

3、84家。深圳證券交易所股票市值總值達到1707萬億人民幣，上市公司數(shù)1751家。由于我國證券市場發(fā)展時間不長，跟成熟資本市場相比，仍然存在各種問題，無論是市場的不完善，還是投資者的不理性，都會導致我國證券市場波動劇烈，股票市場建立至今二十多年，就已經(jīng)經(jīng)歷了八次暴漲暴跌，僅僅從2015年6月15日到2015年8月26日這兩個多月，我國股市經(jīng)歷了劇烈的波動，上證綜指從517819點開始，一直下挫到292729點，下跌幅度達到43％，市值蒸發(fā)

4、超過20億元，占2014年GDP的近30％。而創(chuàng)業(yè)板更是經(jīng)歷了過山車般的波動，從2015年初啟動上漲行情到2015年6月5日，創(chuàng)業(yè)板指從142908點攀升至388583點，在接下來的3個月中又從高點一直跌到2015年9月2日的185503點。基于此，本文在探究我國股市波動的原因時，除了實體經(jīng)濟與貨幣因素之外，得出投資者行為因素即投資者信念、預期和偏好等因素對資產(chǎn)估值的短期的變化具有不可忽視的影響。當投資者的信念、預期、偏好相對于理性信念