投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)收益的影響研究.pdf

1、作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中最年輕的一員，六年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展備受矚目，由于其市值小，投機(jī)性較強(qiáng)受到投資者大量資金的青睞，市場(chǎng)上“盲目跟風(fēng)”、“追漲殺跌”、“過(guò)度交易”等情緒化的投資行為十分普遍，多數(shù)投資者表現(xiàn)的并不理性，這種行為對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)乃至整個(gè)A股市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響。因此，研究投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)收益以及收益波動(dòng)的影響具有深遠(yuǎn)的理論和實(shí)踐意義。
　　本文以2010年6月份創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制以來(lái)到2016年3月份的指數(shù)收益

2、率為樣本，采用代理投資者情緒的直接指標(biāo)消費(fèi)者信心指數(shù)和間接指標(biāo)新增開(kāi)戶數(shù)、創(chuàng)業(yè)板市盈率、創(chuàng)業(yè)板換手率以及創(chuàng)業(yè)板的騰落指數(shù)5個(gè)月度數(shù)據(jù)，通過(guò)主成分分析法構(gòu)建了一個(gè)投資者情緒綜合指數(shù)，之后進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn)證實(shí)其符合中國(guó)股市的實(shí)際。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用VAR模型研究了二者之間的動(dòng)態(tài)影響關(guān)系，并運(yùn)用EGARCH模型研究了投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)收益的非對(duì)稱影響，最后提出了基于投資者情緒的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票的交易策略。
　　研究結(jié)果表明，投資者情緒與創(chuàng)業(yè)

3、板市場(chǎng)收益二者互為格蘭杰因果關(guān)系，且投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)收益產(chǎn)生動(dòng)態(tài)的正向影響，滯后一期的投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)收益的影響最大，隨著時(shí)間的推移逐漸減小。同時(shí)，投資者情緒對(duì)創(chuàng)業(yè)板的收益波動(dòng)率也產(chǎn)生正向的影響。我國(guó)股市的不對(duì)稱性十分明顯，利好消息對(duì)股市的沖擊要遠(yuǎn)大于同等程度的利空消息對(duì)股市的影響。并在此基礎(chǔ)上，采用樣本中投資者情緒綜合指標(biāo)的平均值為交易的參考信號(hào)，如果大于該值則買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)板股票；否則，賣(mài)出。
　　論文認(rèn)為投資者情緒對(duì)創(chuàng)