江西小額貸款資產(chǎn)證券化案例研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化發(fā)源于20世紀(jì)70年代的美國，在經(jīng)歷了近半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展后，憑借其自身諸多優(yōu)勢，已成為重要的一種金融創(chuàng)新工具。資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)組合或現(xiàn)金流為支持，實(shí)現(xiàn)資金的融通，也被稱為“金融煉金術(shù)”。我國最早實(shí)踐資產(chǎn)證券化是在上個(gè)世紀(jì)90年代，發(fā)展十幾年時(shí)間，先后經(jīng)歷了試點(diǎn)、停滯、重啟三個(gè)階段。自2014年以來，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模不斷增長，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)踐的發(fā)展，相關(guān)的問題也逐漸出現(xiàn)。如何讓我國的資產(chǎn)證券化業(yè)

2、務(wù)健康發(fā)展，發(fā)揮其金融創(chuàng)新的優(yōu)勢，已成為我國理論研究和實(shí)踐應(yīng)用的重要課題之一。
　　對于小額貸款公司而言，其只貸不存的現(xiàn)狀及融資約束等問題已成為困擾行業(yè)發(fā)展的瓶頸，與此同時(shí)，現(xiàn)有的融資途徑缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性。資產(chǎn)證券化作為優(yōu)化金融資源配置、盤活資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)化融資模式，成為了小額貸款公司擺脫融資困境的有效路徑。自2013年國內(nèi)首單小額貸款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目成功發(fā)行以來，各地小額貸款公司紛紛積極試水資產(chǎn)證券化融資業(yè)務(wù)，江西省小貸行業(yè)也

3、進(jìn)行了一次小額貸款資產(chǎn)證券化的有益嘗試。2015年8月3日，江西首單小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)“江西小額貸款公司2015年小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在上海證券交易所掛牌上市。此次專項(xiàng)計(jì)劃的成功發(fā)行，為省內(nèi)小貸公司利用資產(chǎn)證券化融資提供了有益參考，同時(shí)對于江西省小額貸款行業(yè)及江西地方金融的發(fā)展具有重要意義。
　　本文首先對“江西小額貸款公司2015年小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”的項(xiàng)目進(jìn)行了解，包括專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)目各參與主體情況、入池

4、基礎(chǔ)資產(chǎn)概況、產(chǎn)品分級結(jié)構(gòu)以及交易流程等。然后，通過從真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離、內(nèi)部增信方式、循環(huán)購買操作、會(huì)計(jì)處理、稅收風(fēng)險(xiǎn)等角度，對“江西小額貸款公司2015年小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”進(jìn)行分析，考察出專項(xiàng)計(jì)劃在實(shí)踐中存在的問題。然后采用文獻(xiàn)查閱法與案例分析法，從中剖析專項(xiàng)計(jì)劃問題存在的原因。本文認(rèn)為“江西小額貸款公司2015年小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”問題成因有以下幾個(gè)方面:基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)屬不明，專項(xiàng)計(jì)劃法律地位不確定，內(nèi)部增信方式不合理，

5、基礎(chǔ)資產(chǎn)存在提前償付風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)處理缺乏統(tǒng)一的制度規(guī)范，專項(xiàng)計(jì)劃稅收制度缺失。
　　本文最后從“江西小額貸款公司2015年小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”問題成因的基礎(chǔ)上，通過深入的思考后，提出完善資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的建議:首先，應(yīng)加快完善相關(guān)法律制度，明確真實(shí)出售的法律標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)賦予專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃法律主體地位。其次，在專項(xiàng)計(jì)劃的實(shí)踐過程中，優(yōu)化產(chǎn)品的增信方式實(shí)現(xiàn)有效增級，同時(shí)靈活設(shè)置交易結(jié)構(gòu)，提高融資效率。最后，提出完善配套的會(huì)計(jì)及稅收

6、制度，制定資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)指引規(guī)范，規(guī)范資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理;給予資產(chǎn)證券化特殊目的機(jī)構(gòu)相關(guān)納稅主體地位，同時(shí)制定相關(guān)稅收制度。
　　本文在規(guī)范性研究的基礎(chǔ)上，采用文獻(xiàn)查閱法、案例分析法，更有力、更形象的說明了本文的結(jié)論。與以前的學(xué)術(shù)研究相比較，本文重點(diǎn)針對專項(xiàng)計(jì)劃的產(chǎn)品本身進(jìn)行了問題的探析。案例在實(shí)踐中出現(xiàn)的問題雖然具有一定的局限性，但也從一定角度上暴露出目前我國券商類企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中可能存在的問題及待完善的空間。此外，之前大多