滬深300股指期貨價(jià)格波動(dòng)的時(shí)滯效應(yīng)研究.pdf

1、滬深300股指期貨，它是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物的金融衍生品。它的出現(xiàn)，為廣大投資機(jī)構(gòu)提供了較佳的股票現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具，其包括利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)、投機(jī)和套利。由于股指期貨采用的是雙邊交易制度以及T+0，保證金交易制度，這就決定了它能夠靈敏地對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新信息、重大信息的出現(xiàn)做出及時(shí)的反應(yīng)，從而定價(jià)效率高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。我國(guó)股指期貨自推出以來，其交易額快速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)舉足輕重的交易品種。它的推出在中國(guó)證券市場(chǎng)具有

2、劃時(shí)代的意義。
　　在實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)于股指期貨的價(jià)格波動(dòng)普遍存在時(shí)滯現(xiàn)象，這種時(shí)滯會(huì)產(chǎn)生股指期貨市場(chǎng)引導(dǎo)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的效應(yīng)。目前大多數(shù)研究主要是股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響或是對(duì)此進(jìn)行實(shí)證分析和研究，更多的是關(guān)注市場(chǎng)整體的波動(dòng)性，很少有研究者涉及股指期貨走勢(shì)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)在時(shí)間上不同步，滬深300指數(shù)相對(duì)于滬深300股指期貨價(jià)格波動(dòng)上存在時(shí)滯效應(yīng)這一重要現(xiàn)象。個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中如何加以科

3、學(xué)、積極的應(yīng)用此效應(yīng)，缺乏深入的研究和分析，更是甚少涉及。
　　該文主要針對(duì)滬深300股指期貨價(jià)格波動(dòng)的時(shí)滯效應(yīng)進(jìn)行深入研究，不僅僅是研究該效應(yīng)存在的普遍性以及其形成的原因，更是進(jìn)一步從該時(shí)滯效應(yīng)的適用性上進(jìn)行深入研究，從實(shí)踐中來到實(shí)踐中去。首先，通過對(duì)滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)進(jìn)行科學(xué)、有效的樣本選取，并運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析的方法論證了時(shí)滯效應(yīng)存在的普遍性。其次，對(duì)市場(chǎng)中這一重要的時(shí)滯效應(yīng)的成因進(jìn)行分析，經(jīng)過成因分析后發(fā)現(xiàn)，主要

4、有股指期貨的自身特性，市場(chǎng)參與者的心理作用，市場(chǎng)操縱的影響，市場(chǎng)套利的因素四個(gè)方面的原因。最后，重點(diǎn)研究的是滬深300股指期貨價(jià)格波動(dòng)時(shí)滯效應(yīng)的適用性。共從三個(gè)類別進(jìn)行分析。一是其作為現(xiàn)貨股票操作的風(fēng)向標(biāo);二是運(yùn)用時(shí)滯效應(yīng)進(jìn)行期現(xiàn)套利，并細(xì)化到四個(gè)方面進(jìn)行適用性研究，同時(shí)輔以案例分析;三是運(yùn)用時(shí)滯效應(yīng)如何規(guī)避股災(zāi)，結(jié)合實(shí)踐從個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩個(gè)方面進(jìn)行分析。通過研究發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期貨的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)于滬深300指數(shù)存在1-3分