滬深300股指期貨價格波動的時滯效應(yīng)研究.pdf

1、滬深300股指期貨，它是以滬深300指數(shù)作為標的物的金融衍生品。它的出現(xiàn)，為廣大投資機構(gòu)提供了較佳的股票現(xiàn)貨市場風(fēng)險的對沖工具，其包括利用股指期貨進行避險、投機和套利。由于股指期貨采用的是雙邊交易制度以及T+0，保證金交易制度，這就決定了它能夠靈敏地對市場中出現(xiàn)的新信息、重大信息的出現(xiàn)做出及時的反應(yīng)，從而定價效率高于股票現(xiàn)貨市場。我國股指期貨自推出以來，其交易額快速增長，已經(jīng)成為我國證券市場舉足輕重的交易品種。它的推出在中國證券市場具有

2、劃時代的意義。
　　在實踐中，發(fā)現(xiàn)股票現(xiàn)貨市場的價格波動相對于股指期貨的價格波動普遍存在時滯現(xiàn)象，這種時滯會產(chǎn)生股指期貨市場引導(dǎo)股票現(xiàn)貨市場的效應(yīng)。目前大多數(shù)研究主要是股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的影響或是對此進行實證分析和研究，更多的是關(guān)注市場整體的波動性，很少有研究者涉及股指期貨走勢和股票現(xiàn)貨市場走勢在時間上不同步，滬深300指數(shù)相對于滬深300股指期貨價格波動上存在時滯效應(yīng)這一重要現(xiàn)象。個人投資者或機構(gòu)投資者在投資過程中如何加以科

3、學(xué)、積極的應(yīng)用此效應(yīng)，缺乏深入的研究和分析，更是甚少涉及。
　　該文主要針對滬深300股指期貨價格波動的時滯效應(yīng)進行深入研究，不僅僅是研究該效應(yīng)存在的普遍性以及其形成的原因，更是進一步從該時滯效應(yīng)的適用性上進行深入研究，從實踐中來到實踐中去。首先，通過對滬深300股指期貨和滬深300指數(shù)進行科學(xué)、有效的樣本選取，并運用統(tǒng)計分析的方法論證了時滯效應(yīng)存在的普遍性。其次，對市場中這一重要的時滯效應(yīng)的成因進行分析，經(jīng)過成因分析后發(fā)現(xiàn)，主要

4、有股指期貨的自身特性，市場參與者的心理作用，市場操縱的影響，市場套利的因素四個方面的原因。最后，重點研究的是滬深300股指期貨價格波動時滯效應(yīng)的適用性。共從三個類別進行分析。一是其作為現(xiàn)貨股票操作的風(fēng)向標;二是運用時滯效應(yīng)進行期現(xiàn)套利，并細化到四個方面進行適用性研究，同時輔以案例分析;三是運用時滯效應(yīng)如何規(guī)避股災(zāi)，結(jié)合實踐從個人投資者和機構(gòu)投資者兩個方面進行分析。通過研究發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期貨的價格波動相對于滬深300指數(shù)存在1-3分