我國IPO公司盈余穩(wěn)健性影響因素及經(jīng)濟后果.pdf

1、2013年11月30日，我國證券監(jiān)督管理委員會正式發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，要求進一步提高發(fā)行人的信息披露質(zhì)量，明確了保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等證券服務(wù)機構(gòu)及其人員在股票發(fā)行過程中的法律責任，促進公平合理定價，限制發(fā)行人定高價，抑制上市后投資者盲目炒作新股，加強對“炒新”行為的約束。
　　會計穩(wěn)健性指會計人員確認好消息導致的收益比確認壞消息導致的損失時需要更高的可驗證性。穩(wěn)健性原則作為一項歷史悠久的會

2、計原則，深刻影響著會計實務(wù)中的會計確認和會計計量，會計盈余具有穩(wěn)健性特征也被視為高質(zhì)量會計信息的評判標準。隨著我國會計準則與國際會計準則的接軌和全面趨同，穩(wěn)健性原則在我國會計制度改革中的應(yīng)用逐步強化，大量的實證研究表明我國上市公司會計盈余的穩(wěn)健性隨著會計制度中穩(wěn)健性原則運用程度的變化而變化。當前我國證券監(jiān)督管理委員正積極探索股票發(fā)行實施注冊制，強調(diào)發(fā)行人信息披露質(zhì)量的提高，其中發(fā)行公司披露的招股說明書中經(jīng)審計的歷史財務(wù)報告是投資者投資決

3、策的依據(jù)。頗多的實證研究表明IPO公司在上市前操縱應(yīng)計利潤以增加會計盈余從而提高發(fā)行價格，但上市后由于應(yīng)計項目的逆轉(zhuǎn)使得會計盈余下滑，那么IPO公司會計盈余的穩(wěn)健性在這個上市過程中究竟會發(fā)生怎樣的變化？控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計師選擇影響上市公司的盈余穩(wěn)健性，但鮮有文獻探討控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計師選擇對我國IPO公司盈余穩(wěn)健性的影響，而這些都值得深入研究以有助于提高我國IPO公司的會計信息質(zhì)量而找到路徑;大量文獻認為發(fā)行人與潛在投資

4、者之間存在嚴重的信息不對稱是全球各證券市場普遍出現(xiàn)新股超額回報率現(xiàn)象的主因，而盈余穩(wěn)健性能有效緩解投資者之間的信息不對稱，那么IPO公司的盈余穩(wěn)健性能降低新股首日超額市場回報率嗎？
　　本文以我國新股發(fā)行核準制實施期間的IPO公司為研究樣本，采用實證會計研究方法檢驗了IPO公司的盈余穩(wěn)健性，分析了控股權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與審計師選擇對IPO公司盈余穩(wěn)健性的影響以及探討了IPO公司盈余穩(wěn)健性對其新股上市首日回報率的影響。本文的主要研究結(jié)

5、論如下:(1)IPO公司公開發(fā)布的招股說明書中的會計盈余具有顯著的穩(wěn)健性，且這種穩(wěn)健性主要來自于非經(jīng)營性應(yīng)計項目;但IPO公司上市后，除了異常損益外，營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤和綜合收益的穩(wěn)健性并沒有顯著提升;(2)控股權(quán)性質(zhì)影響IPO公司的盈余穩(wěn)健性，非國有控股的IPO公司比國有控股的IPO公司盈余穩(wěn)健性更高;IPO公司的債務(wù)總額或流動負債越多其盈余越穩(wěn)健，且這種穩(wěn)健性需求受控股權(quán)性質(zhì)的影響;因IPO公司的長期負債比率偏低即關(guān)系型融資

6、較少，故未造成長期負債越多其盈余穩(wěn)健性反而越低的效果;國際四大審計的IPO公司的盈余穩(wěn)健性顯著低于非四大審計的IPO公司的盈余穩(wěn)健性;但本土十大與非十大審計的IPO公司的盈余穩(wěn)健性不存在顯著差異;(3) IPO公司的盈余穩(wěn)健性對新股首日回報率具有顯著的抑制作用，即IPO公司的盈余穩(wěn)健性能有效降低首日超額回報率。
　　本文的研究結(jié)論具有一定的理論和現(xiàn)實意義。首先，本文通過考察IPO公司的盈余穩(wěn)健性，有助于厘清盈余管理與盈余穩(wěn)健性的關(guān)