基于行業(yè)景氣指標的A股量化投資策略研究.pdf

1、本文通過過去四年（1個基欽周期的平均時間長度）行業(yè)的歷史投入資本回報率（ROIC）與加權資本成本的相對大小來界定一個行業(yè)的景氣度。持續(xù)多年較高投入資本回報率的景氣行業(yè)，通常有相對較多的投資機會。
　　文章討論了在景氣行業(yè)中用三類指標（成長型指標、價值型指標和動量型指標）來進行量化選股方法的邏輯基礎，并依次結合上一季度每股收益同比增長率、TTM法市盈率和行業(yè)輪動價格動量這三個具體指標來構建量化多頭策略，然后通過 MATLAB對 A股

2、2005-2015年的歷史數據進行了回測，測試結果顯示：景氣行業(yè)中成長策略的復合年化收益率和年化波動率分別為50.09％和55.66%，夏普比率為0.8461；景氣行業(yè)中價值策略的復合年化收益率和年化波動率分別為34.98%和51.93%，夏普比率為0.6158；景氣行業(yè)中行業(yè)輪動價格動量策略的復合年化收益率和年化波動率分別為44.12%和30.08%，夏普比率為1.3670；申萬A指的復合年化收益率和年化波動率分別為16.49%和38

3、.91%，夏普比率為0.3467。測試結果表明了這三種景氣行業(yè)量化多頭策略的綜合業(yè)績表現都超越了整體市場。
　　文章最后將股指期貨空頭對沖引入這三個量化策略，相應構建了三個對沖策略。股指期貨等市值規(guī)模對沖測試結果顯示：景氣行業(yè)中成長策略用中證500對沖效果相對較好，對沖后夏普比率可以提升至1.2829；景氣行業(yè)中價值策略用滬深300對沖效果相對較好，對沖后夏普比率小幅提升至0.6933；景氣行業(yè)中行業(yè)輪動價格動量策略對沖效果都較差