關系投資對過度投資行為影響的實證研究——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、企業(yè)的投資行為是其成長的主要動因和今后現(xiàn)金流增長的基石，企業(yè)的存活與否與其投資效率有著直接關聯(lián)。伴隨我國資本市場的發(fā)展與完善，上市公司數(shù)量不斷增多，投資行為日趨活躍。但與此同時，上市公司的“非效率投資”現(xiàn)象也逐漸加劇，重要表現(xiàn)便是過度投資。
　　過度投資向來是會計與財務領域關注的一個重要問題，由于我國特殊的政治經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，政府在資源配置中起到很大的作用，我國學者重點關注政府在影響企業(yè)的過度投資行為中所扮演的角色，同時管理者個人特征的

2、影響日益受到關注。但是以往研究忽視了管理者在面對不確定的外部環(huán)境，特別是不確定的產(chǎn)品市場需求環(huán)境下所產(chǎn)生的過度投資問題。因此，本文擬從這個角度分析與產(chǎn)品市場需求不確定相聯(lián)系的關系投資是否影響企業(yè)的過度投資行為。
　　基于我國A股2010-2012年上市公司面板數(shù)據(jù)，本文發(fā)現(xiàn)，作為與產(chǎn)品市場需求相關的關系投資，銷售費用中的業(yè)務招待費顯著降低了企業(yè)的過度投資行為，這種效應主要發(fā)生在過度投資行為上，而對投資不足的公司并不顯著。同時，關系