EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)央企過(guò)度投資的影響——來(lái)自中國(guó)上市公司的證據(jù).pdf

1、“十一五”期間（2006-2010年）中國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率持續(xù)在23％以上，2011年及2012年有所下降，也維持在20％以上。同期，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率為10％左右，固定資產(chǎn)投資成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的因素，伴隨投資的高增長(zhǎng)率，當(dāng)前的管理層與學(xué)術(shù)界也更加關(guān)注過(guò)度投資、高速投資，特別是在中國(guó)特殊的投資環(huán)境下，可能引起的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題。
　　中央企業(yè)很多處在關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，中央企業(yè)的改革發(fā)展還存在某些突出問(wèn)題，首先是中

2、央企業(yè)管理者的管理水平需要提高，管理者的管理水平并沒(méi)有隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而同步提高，其次是資源配置不合理問(wèn)題突出，重復(fù)建設(shè)、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題存在中央企業(yè)之間，資源分散、配置效率較低以及主業(yè)不突出等一系列問(wèn)題仍存在于部分企業(yè)內(nèi)部。為了提升企業(yè)管理者水平，引導(dǎo)中央企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)，提高資本使用效率，實(shí)現(xiàn)中央企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2009年底第二次修訂了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，并于2010年1月1日起正式在全部中央企

3、業(yè)實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added)考核。
　　目前，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第三任期已經(jīng)結(jié)束，《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》已經(jīng)實(shí)施超過(guò)3年時(shí)間，本文以此為背景，選取2007-2012年中國(guó)滬深股票市場(chǎng)所有A股主板上市公司的數(shù)據(jù)，借鑒Richardson(2006)的預(yù)期投資模型估計(jì)企業(yè)的過(guò)度投資水平，然后對(duì)中央企業(yè)控股上市公司的過(guò)度投資樣本，使用本文研究設(shè)計(jì)的EVA影響過(guò)度投資模型實(shí)證檢驗(yàn)了EVA的實(shí)施對(duì)

4、中央過(guò)度企業(yè)投資行為的影響。研究結(jié)論顯示，我國(guó)中央企業(yè)存在過(guò)度投資行為;EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以顯著抑制中央企業(yè)過(guò)度投資行為。
　　到目前為止，國(guó)內(nèi)針對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)影響國(guó)有企業(yè)的過(guò)度投資的實(shí)證研究比較少，特別是EVA正式實(shí)施到現(xiàn)在的時(shí)間還很短，前人的研究結(jié)論還需要進(jìn)一步的檢驗(yàn)。本文的研究成果豐富了國(guó)內(nèi)EVA影響過(guò)度投資的理論文獻(xiàn)，進(jìn)一步檢驗(yàn)了前人的研究成果，并提出了自己的相關(guān)見(jiàn)解。同時(shí)，本文的研究檢驗(yàn)了國(guó)務(wù)院國(guó)資委政策實(shí)施的有效性，研