EVA評價對投資不足影響的研究——來自央企上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、在“新常態(tài)”背景下，我國經(jīng)濟(jì)由高速增長逐漸轉(zhuǎn)為中高速增長。宏觀調(diào)控政策開始引導(dǎo)企業(yè)從主要依靠投資驅(qū)動變?yōu)橐揽縿?chuàng)新驅(qū)動，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低非效率投資扭曲程度。其中，調(diào)控的重點(diǎn)對象就是作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中流砥柱的央企。從2009年底《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》出臺，到2016年12月《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》對社會公布，政策變遷見證了政府為正確引導(dǎo)央企進(jìn)行合理投資所作出的種種努力，也見證了EVA成為央企高管績效重要評價指標(biāo)的過程

2、。
　　近幾年來，EVA業(yè)績評價體系的實(shí)施對央企非效率投資的治理作用引起了社會各界的廣泛關(guān)注。許多學(xué)者從這一政策對投資過度的影響角度進(jìn)行了實(shí)證研究，并證實(shí)了政策對投資過度的治理作用，而關(guān)注投資不足的尚在少數(shù)。這是由于國有企業(yè)改制以來，其高速發(fā)展很大程度上是由大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資帶動，這一印象普遍存在于大眾的認(rèn)知中，因此忽視了對投資不足現(xiàn)象的分析?；诖?，本文以2007-2014年滬深A(yù)股上市央企為樣本，對EVA業(yè)績評價與投資不足傾

3、向之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。本文的主要思路是:首先在梳理相關(guān)理論和文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)理論分析提出EVA業(yè)績評價體系對投資不足治理作用的假設(shè);然后通過實(shí)證研究，分析投資不足的程度和發(fā)展趨勢，并論證EVA業(yè)績評價體系對投資不足具有治理作用;再對該政策對不同固定資產(chǎn)率標(biāo)準(zhǔn)劃分下的央企治理作用的程度不同進(jìn)行分析;最后根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議。研究結(jié)論顯示:我國央企的投資不足現(xiàn)象較為普遍，而EVA業(yè)績評價體系的實(shí)施對投資不足行為有著顯著的抑制

4、作用;且這一作用因考核對象的固定資產(chǎn)率不同而具有顯著差異，相對于固定資產(chǎn)率低的央企，該政策對固定資產(chǎn)率高的央企投資不足行為的抑制作用更不容易發(fā)揮。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有:首先，本文在驗(yàn)證前人研究結(jié)果的基礎(chǔ)上提出了自己的見解——從新的分組角度進(jìn)行討論;其次，根據(jù)上述研究，從引導(dǎo)企業(yè)合理投資的角度，對EVA業(yè)績評價體系的完善提出了具體建議。目前國內(nèi)關(guān)于這一政策對投資不足治理作用的文獻(xiàn)較少，本文在一定程度上豐富了這一方面的研究。同時，