基于非正態(tài)穩(wěn)定分布的投資組合研究.pdf

1、Markowitz提出的均值-方差投資組合模型開創(chuàng)了現(xiàn)代投資組合理論的先河，其分散化的思想精髓一直是機構(gòu)投資者奉行的首要投資原則。由于模型假設(shè)資產(chǎn)收益率服從正態(tài)分布，它簡單且具有解析表達式，成為行業(yè)標準模型。但Markowitz的經(jīng)典均值-方差投資組合模型必須依賴于資產(chǎn)的收益率服從正態(tài)分布并且方差存在，而大量的金融實踐和實證研究卻表明收益率分布具有比正態(tài)分布峰尖、尾厚的現(xiàn)象。另外，Markowitz的均值-方差投資組合模型對輸入?yún)?shù)要求

2、嚴格，難以對未來資產(chǎn)的回報做出精準的預(yù)測，并且在不同的經(jīng)濟環(huán)境下，各個資產(chǎn)之間的相關(guān)性是變化的，很難進行準確預(yù)測。
　　針對上述問題，本文對投資組合引進能夠較好描述尖峰、厚尾現(xiàn)象的非正態(tài)穩(wěn)定分布，并通過高效的數(shù)值計算方法來解決穩(wěn)定分布下模型的計算復(fù)雜度。分別建立不同分布下的均值-絕對離差模型，并進行實證研究，結(jié)果表明，基于穩(wěn)定分布的投資組合模型對Markowitz模型有較好的改進。本文還將市盈率應(yīng)用于投資組合的動態(tài)再平衡中，有助于