基于非參數(shù)方法的最優(yōu)投資組合選擇問題.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化以及金融市場(chǎng)的改革發(fā)展，所構(gòu)建的投資組合模型不僅能夠?yàn)橥顿Y者選取最優(yōu)投資策略提供重要的指導(dǎo)作用，同時(shí)在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特別是資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域，投資組合模型的研究也至關(guān)重要。投資者通過構(gòu)建投資組合，將財(cái)富按照一定的方式合理分配，并依據(jù)后期的投資效果反饋以及市場(chǎng)信息變化調(diào)整組合投資比例，以保證投資者本身獲取最大收益。但由于金融投資市場(chǎng)存在著許多隨機(jī)不確定性的因素，而在現(xiàn)代投資理論中期望效用理論能夠有力地解決這些不確定性的問題。

2、該理論認(rèn)為在投資過程中投資者追求的應(yīng)該是所能得到的最終期望效用，而不是最終得到的財(cái)富值。本文考慮到非參數(shù)密度估計(jì)方法的優(yōu)勢(shì)，在期望效用理論下構(gòu)建不同效用函數(shù)情形下的投資組合模型，并通過實(shí)證研究對(duì)比分析了四種模型求解的最優(yōu)投資策略。
　　本文首先闡述了研究投資組合模型的背景及意義，接著對(duì)投資組合模型和非參數(shù)密度估計(jì)方法的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理。之后，從投資組合模型的角度出發(fā)，在冪效用函數(shù)和指數(shù)效用函數(shù)條件下，分別建立基于非參數(shù)核密

3、度估計(jì)和廣義k-近鄰密度估計(jì)的投資組合模型。并在效用函數(shù)參數(shù)的不同取值下，對(duì)四種投資組合模型的期望效用非參數(shù)表達(dá)式進(jìn)行化簡(jiǎn)。最后，選取中國(guó)深滬證券交易所上市的5支股票2016年2月1日至2017年1月31日期間的月收益率數(shù)據(jù)作為樣本，利用最優(yōu)化算法—乘子法對(duì)含有約束條件的投資組合模型進(jìn)行求解，依次得到效用函數(shù)參數(shù)不同取值條件下的最優(yōu)投資策略，并將其進(jìn)行比較分析。
　　本文以股票數(shù)據(jù)作為樣本在非參數(shù)密度估計(jì)框架下實(shí)證分析了不同效用函

4、數(shù)情形下的投資組合模型，發(fā)現(xiàn)：
　?。?）在核密度估計(jì)框架下，指數(shù)效用函數(shù)的參數(shù)取值會(huì)對(duì)投資組合模型的最優(yōu)投資策略結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。因此，可以在考慮投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度以及厭惡風(fēng)險(xiǎn)程度的條件下，選擇恰當(dāng)?shù)男в煤瘮?shù)及其參數(shù)取值，才可得到合適的模型。
　?。?）在廣義k-近鄰密度估計(jì)框架下，不同效用函數(shù)及其參數(shù)取值對(duì)模型所求得的投資策略結(jié)果影響不大。
　?。?）在冪效用函數(shù)條件下，效用函數(shù)的參數(shù)取值對(duì)基于同一非參數(shù)密度估