分級(jí)基金的杠桿機(jī)制及其績(jī)效研究.pdf

1、所謂分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)進(jìn)行分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異的基金份額的基金品種，它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。自2007年7月國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金——國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金成立，分級(jí)基金迅猛發(fā)展。該金融產(chǎn)品利用風(fēng)險(xiǎn)收益與原基金不同及杠桿倍數(shù)的差異，創(chuàng)造出了一系列風(fēng)險(xiǎn)不同、杠桿系數(shù)不同、適應(yīng)不同人群的投資產(chǎn)品。杠桿機(jī)制是分級(jí)基金的核心，

2、對(duì)分級(jí)基金的杠桿機(jī)制設(shè)計(jì)及其績(jī)效進(jìn)行研究，可以為投資者科學(xué)合理的認(rèn)識(shí)和選擇分級(jí)基金提供參考，同時(shí)也可以幫助基金管理者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并及早解決，以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，提升基金績(jī)效。
　　 分級(jí)基金在我國(guó)僅僅走過(guò)了五年多的時(shí)間，本文從分級(jí)基金出現(xiàn)的背景及其發(fā)展歷程出發(fā)，研究了分級(jí)基金杠桿機(jī)制設(shè)計(jì)的原因、杠桿機(jī)制的主要內(nèi)容及其運(yùn)作，并建立數(shù)理模型推導(dǎo)出分級(jí)基金杠桿率大小的計(jì)算公式，根據(jù)公式分析影響分級(jí)基金杠桿率大小的因素，為投資者選擇合適的杠桿倍

3、數(shù)提供了參考。在績(jī)效研究方面，同研究其他證券投資基金績(jī)效一樣，分級(jí)基金的績(jī)效研究主要以基金凈值增長(zhǎng)率為參考依據(jù)，以季度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，選取基金的規(guī)模、基金換手率、基金指數(shù)漲跌幅以及大盤指數(shù)漲跌幅為解釋變量，利用Stata軟件采用非平衡面板數(shù)據(jù)對(duì)變量進(jìn)行回歸分析，分別研究這些指標(biāo)對(duì)股票型分級(jí)基金和債券型分級(jí)基金以及同一分級(jí)基金不同份額的基金凈值增長(zhǎng)率的影響。
　　 研究發(fā)現(xiàn)基金規(guī)模越大，基金的凈值增長(zhǎng)率反而越低，股票型分級(jí)基金受大