轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保研究-融資需求亦或利益攫取-——基于滬市A股上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、擔(dān)保,作為一種制度安排,在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中正在起著越來(lái)越重要的作用。擔(dān)保的社會(huì)經(jīng)濟(jì)作用主要表現(xiàn)為:促進(jìn)資金融通和商品流通,保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。但是,由于“一股獨(dú)大”等歷史因素的存在,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展和公司治理現(xiàn)狀的主要問(wèn)題,突出表現(xiàn)為大股東通過(guò)各種方式侵害中小股東利益,這使得我國(guó)上市公司的擔(dān)保行為,特別是關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為也深受這種利益侵害的影響。一方面是擔(dān)保在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中所起到的重大作用,另一方面是關(guān)聯(lián)擔(dān)保給我國(guó)部分上市公司帶來(lái)非常嚴(yán)重的

2、危害性,那么,我們究竟應(yīng)該如何看待在我國(guó)上市公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所普遍存在的擔(dān)保行為呢?
　　 本文以滬市上市公司2004年-2006年關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為為研究對(duì)象,通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),對(duì)以往關(guān)于我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保研究結(jié)果做出了修正,具體包括:修正了以往研究中關(guān)于上市公司為其子公司擔(dān)保的研究結(jié)論,認(rèn)為其主要?jiǎng)訖C(jī)在于公司內(nèi)部的融資需求,并從公司價(jià)值和擔(dān)保公告的市場(chǎng)反映兩個(gè)方面,對(duì)為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的公司、為子公司提供擔(dān)保的公

3、司和沒(méi)有提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的公司做了比較和驗(yàn)證;修正了以往研究對(duì)于提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保公司特征的結(jié)論,將為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的公司進(jìn)一步細(xì)分為中央政府控制的企業(yè)、地方政府控制的企業(yè)和民營(yíng)企業(yè),并論證了對(duì)民營(yíng)上市公司而言,由于其控股股東行為符合“經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè),上市公司為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的嚴(yán)重程度,隨著控股股東持股比例的增加和公司資產(chǎn)質(zhì)量的提高而明顯減少、而對(duì)于政府控制的上市公司的而言,由于其實(shí)際控制人還承擔(dān)著如緩解就業(yè)壓力、平衡區(qū)域差別