我國上市公司其他綜合收益與公司價值相關性研究——基于滬市A股上市公司的數(shù)據(jù).pdf

1、為實現(xiàn)與國際財務報告準則的持續(xù)全面趨同，中國財政部提出上市公司自2009年起應當在利潤表中同時單獨列示“其他綜合收益”與“綜合收益總額”。中國企業(yè)會計準則從2007年比較正式地引進綜合收益理念到2009年兩年間綜合收益及其他綜合收益并未受到很多關注，是因為雖然2007年準則更新提及上述概念但是截至2009年政策才正式規(guī)定在利潤表及財務報告附注中列報上述項目。在分析了研究背景后，指出了本文的研究意義、研究目的和研究方法等。在文獻綜述部分本

2、文回顧了國內外其他綜合收益和綜合收益價值相關性的相關文獻并進行分析比較。國內關于綜合收益這一塊的研究從寥寥可數(shù)到日漸豐富起來，剛開始大部分是圍繞綜合收益、其他綜合收益的概念、確認原則和列報的研究，發(fā)展到對其價值相關性的研究，并將綜合收益的價值相關性與凈利潤的價值相關性作出比較，又有學者將其他綜合收益拆分為具體項目，進行更細化地研究價值相關性并結合其他因素考慮。國內關于其他綜合收益總額及其構成項目價值相關性的實證研究大多受限制于披露時間較

3、短、數(shù)據(jù)質量不夠高、代表性不強和數(shù)量不豐富的劣勢，所以這方面的研究發(fā)展較緩慢。國外引入相關概念較早因此資本市場數(shù)據(jù)較之國內充分，所以對前述研究相對國內更活躍內容也多一些。但是相同的一點是，有關其他綜合收益能否提供增量價值信息的探究，國內外學術界都沒有得出統(tǒng)一的觀點，甚至得出大相徑庭的結論，一種是綜合收益的價值相關性檢驗結果比凈利潤強，意味著其他綜合收益帶來的增量價值信息可以提高綜合收益信息的價值相關性;相對的一種是凈利潤的價值相關性比綜

4、合收益高，也就是說其他綜合收益沒有給資本市場帶來增量價值信息。緊接著，本文分析了可能導致研究結論不一致的幾點原因。綜合收益觀念的不斷普及會促使披露的綜合收益、其他綜合收益的信息積累越來越多，數(shù)量更多質量可靠更有代表性的樣本量也能促進日后研究結果更加可靠、客觀、可信，關于綜合收益、其他綜合收益的研究也會更加精細化。
　　本文緊接著對其他綜合收益、綜合收益、價值相關性等的基本概念進行了界定，并且仔細比較了2014年7月準則修訂之前其他

5、綜合收益與資本公積的區(qū)別。同時在參考以前研究的基礎上分析了其他綜合收益單獨列報于利潤表的必要性和存在價值相關性原因的相關理論基礎，為實證檢驗的假設夯實理論。收益理論的提出、傳統(tǒng)會計收益和經濟學收益的對比指出了其他綜合收益產生的根源和重要性，并且強調了在利潤表中列報其他綜合收益的必要性，干凈盈余理論、收入費用觀與資產負債觀的比較這兩個部分指出其他綜合收益符合資產負債觀、全面收益觀的理念，符合客觀經濟環(huán)境發(fā)展的條件，可以更好地表現(xiàn)企業(yè)收益，

6、對提高投資者預測企業(yè)價值的準確性也大有裨益。然后進一步通過有效市場假說理論和信息觀說明在利潤表和財務報告附注中單獨列報其他綜合收益是如何影響資本市場的，通過怎樣的方式與公司價值產生相關性。在理論基礎的最后一部分提出了本文的創(chuàng)新點即對其他綜合收益的重新度量，本文在參考了張金若(2013)等“公允價值變動損益的性質及其后果—來自股票報酬和高管薪酬視角的重新發(fā)現(xiàn)”文章的基礎上，對其他綜合收益的影響的度量方法重新設計，即以當年度其他綜合收益的發(fā)

7、生額為度量基礎，不減去前期計入其他綜合收益當期轉入損益的金額。在本文創(chuàng)新點的闡述中重申了一個重要但是很容易被忽略的關鍵點:會計的實證研究，不能直接不考慮研究的背景簡單地采用財務報表高度綜合的數(shù)據(jù)作為研究變量的數(shù)值，一定要考慮具體的變量對應的會計核算過程，是否需要變換計算方法生成數(shù)據(jù)，同樣說明另外一點，熟悉對應會計準則的基本理論，有利于提高實證研究的水平和保證研究結論的有效性。
　　實證方面本文以2012-2014年三年間滬市A股上

8、市公司的財務數(shù)據(jù)為基礎樣本，通過計量工具檢驗股票價格與綜合收益總額、其他綜合收益及其具體分解項目、還原后的其他綜合收益及其具體分解項目等之間的關系。除了一部分可以直接在CSMAR數(shù)據(jù)庫里搜集到的數(shù)據(jù)外，針對其他綜合收益的具體分解內容數(shù)據(jù)搜集和對其他綜合收益總額和具體內容還原的過程都是通過逐份分析1349份上市公司年報財務報告附注進行的。在對原始數(shù)據(jù)進行手工搜索及整理后進行描述性統(tǒng)計分析和變量間相關性分析。然后按照hausman檢驗結果選

9、擇固定效應模型進行面板回歸。本文在實證部分提出了六個假設，并一一驗證。回歸結果顯示符合理論部分提出的假設，因此得出如下六個結論:綜合收益信息通過了價值相關性的檢驗;其他綜合收益信息含有增量價值相關性。換言之，其他綜合收益信息的披露豐富了會計報表，展現(xiàn)給會計信息關注者更加全面的信息;包括了其他綜合收益的綜合收益，以列報凈利潤的同時單獨列示其他綜合收益的形式表現(xiàn)出更高的價值相關性。研究證明，以“凈利潤+其他綜合收益”形式披露綜合收益，投資者

10、可以完整地識別企業(yè)所有的收益，獲取更全面的投資信息;還原后的其他綜合收益信息也通過了增量價值相關性檢驗;具體分解內容中可供出售金融資產、其他項目具有價值相關性，現(xiàn)金流量套期保值對應部分、外幣財務報表折算對應部分、在被投資單位中享有權益對應的部分在模型中沒有表現(xiàn)出明顯的價值相關性;具體分解內容中還原后的可供出售金融資產、其他項目具有價值相關性，還原后的現(xiàn)金流量套期保值對應部分、外幣財務報表折算對應部分、在被投資單位中享有權益對應的部分在模

11、型中沒有表現(xiàn)出明顯的價值相關性。
　　在實證分析的最后一部分進行穩(wěn)健性檢驗，但是由于本文的樣本數(shù)量不是很豐富，而且篩選過程相對比較嚴格，本文在進行穩(wěn)健性檢驗時發(fā)現(xiàn)替換變量的缺失值太多，檢驗結果客觀性可能不強，所以本文并未采取替換變量進行穩(wěn)健性檢驗，而是以實證分析中的假設4和假設6替代穩(wěn)健性檢驗。假設4和假設3的模型是一樣的，但是對其他綜合收益的度量方法重新設計了，還原后的其他綜合收益數(shù)據(jù)是逐份分析年報計算得來的，和假設3中從數(shù)據(jù)庫

12、中下載的數(shù)據(jù)不同，假設4回歸分析的結果顯示假設3的檢驗結果是穩(wěn)定的，不論還原前的還是還原后的其他綜合收益都具有價值相關性，假設6和假設5同理。通過改變其他綜合收益及其具體項目的度量方法重新分析，證明本文的實證檢驗具有穩(wěn)定性。
　　根據(jù)理論分析以及本文得出的實證研究結果為基礎，同時具體考慮國內資本市場的情況下，本文提出了相關建議:建議財務報表使用者應更加關注綜合收益觀，增強其他綜合收益項目也很重要的意識;并建議政策制定者細化其他綜合

13、收益中其他影響的內容披露以及對綜合收益的概念進行更多的宣傳和引導;建議加強對2014年準則修訂部分的宣傳，促進企業(yè)盡快完成將以前形成的其他綜合收益事項由“資本公積——其他資本公積”到新所有者權益科目“其他綜合收益”之間轉換，也可以促進規(guī)范資本市場的信息披露，為市場提供更加準確的信息。
　　在正文末尾，首先提出本文數(shù)據(jù)樣本量不是很豐富的局限以及模型可能存在的不足等。緊接著指出后續(xù)研究展望:例如可以通過選取不同區(qū)域或行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)對其

14、他綜合收益的信息含量和價值相關性進行分析;隨著資本市場數(shù)據(jù)愈加豐富及其他綜合收益披露時間增加，在以后實證檢驗和分析可以選取時間跨度較長的數(shù)據(jù)進行研究;由于其他綜合收益價值相關性的國別差異，相關研究還存在可以拓展的空間，特別是國際財務報告準則在資本市場中繼續(xù)發(fā)揮作用，樣本數(shù)據(jù)越來越豐富，以后會有更多不同的視角可供研究學者們深入探究，同時能夠判斷相關準則在實務中的執(zhí)行效果;研究學者有關其他綜合收益價值相關性的研究方向也可以延伸至其他綜合收益