匯率波動與企業(yè)價值相關(guān)性研究——基于滬市主板上市公司的實證研究.pdf

1、2005年7月，人民幣進行匯率制度改革，我國的匯率制度不再是緊盯美元，而是采取“一攬子”貨幣進行調(diào)節(jié)。2016年10月1日，人民幣作為國際儲備貨幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。加之隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國同各國之間的貿(mào)易更加深入。所以說，不論是在商品市場上還是在金融市場上，匯率波動均對我國企業(yè)產(chǎn)生重要影響，因此，考察匯率變動對于企業(yè)價值的影響更具有重要的現(xiàn)實意義。
　　基于以上背景，本文從理論分析和實證分析兩個角度出發(fā)，對匯

2、率波動與企業(yè)價值的相關(guān)性進行研究。本文主要分為四個部分，第一部分，通過文獻綜述的方式分析闡述了匯率波動與企業(yè)價值的相關(guān)研究成果；第二部分通過理論分析介紹了匯率與企業(yè)價值的相關(guān)概念，并從戰(zhàn)略層面和財務(wù)層面分析了二者之間的相關(guān)性。第三部分也是本文的重點部分，本文首先借助Fama-French三因素模型構(gòu)造新的實證模型，對2011年-2015年滬市358家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的企業(yè)價值均在一定程度上受到匯率波動的影響，且

3、作用方向不同。同時，不同行業(yè)受到影響的程度不同，涉及進出口業(yè)務(wù)或外幣債權(quán)債務(wù)的企業(yè)比具有壟斷或國家保護類型的企業(yè)外匯風(fēng)險暴露程度顯著。因而，本文進一步從影響企業(yè)外匯風(fēng)險暴露因素角度對樣本公司進行分組回歸分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模越大，海外銷售比重越高，企業(yè)流動性越弱，外匯風(fēng)險暴露越為顯著。最后，根據(jù)實證分析結(jié)果，本文從企業(yè)自身角度提出企業(yè)應(yīng)注重提升人才素質(zhì)、市場多元化、加強外匯風(fēng)險管理、提高產(chǎn)品競爭力、適度調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；從宏觀角度提出政府從匯率