中國(guó)上市公司股票期權(quán)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證分析.pdf

1、股票期權(quán)起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó),它通過(guò)讓高層管理人員參與企業(yè)剩余價(jià)值分配,有效地解決了委托--代理問(wèn)題,并迅速成為一種有效的激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新被廣大西方國(guó)家所推崇。西方國(guó)家通過(guò)理論研究和實(shí)踐總結(jié)出:與傳統(tǒng)的以基本工資和年度獎(jiǎng)金為主的薪酬制度相比,股票期權(quán)激勵(lì)的效果更好。正是為了起到更好的激勵(lì)效果,中國(guó)也在20世紀(jì)90年代進(jìn)行了股票期權(quán)的初步嘗試,但是由于當(dāng)時(shí)的基本國(guó)情,又缺乏與之配套的法律法規(guī)和會(huì)計(jì)制度,股票期權(quán)沒(méi)有起到應(yīng)有的激勵(lì)效果

2、。隨著股權(quán)分置制改革的推進(jìn),中國(guó)在2006年完善了《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》,并制定了股票期權(quán)的一些實(shí)施細(xì)則,中國(guó)的股票期權(quán)才真正迎來(lái)了春天,當(dāng)年有三十多家上市公司推出了股票期權(quán)方案。但到了2007年,有一些實(shí)施股票期權(quán)的企業(yè)出現(xiàn)了虧損,到了2008年又有幾十家企業(yè)宣布舍棄股票期權(quán)計(jì)劃,股票期權(quán)激勵(lì)的有效性遭到了人們的質(zhì)疑。到底中國(guó)上市公司是否適合使用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制?本文基于人們的疑慮,擬通過(guò)中國(guó)上市公司股票期權(quán)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性的

3、實(shí)證分析,來(lái)探索股票期權(quán)能否起到應(yīng)有的激勵(lì)作用并提升企業(yè)的價(jià)值。
　　 本文選取在2006年實(shí)施股票期權(quán)的中國(guó)上市公司為樣本,以公布的2006年至2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算出各個(gè)企業(yè)的價(jià)值,通過(guò)線性回歸來(lái)分析股票期權(quán)激勵(lì)額度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,進(jìn)而揭示股票期權(quán)的有效性。本文共分為五個(gè)部分,第一部分緒論,包括本文的研究背景、研究意義、文獻(xiàn)綜述、研究方法、主要內(nèi)容以及本文的創(chuàng)新與不足。第二部分股票期權(quán)與企業(yè)價(jià)值理論的綜述,主要介紹

4、了股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)、企業(yè)價(jià)值的相關(guān)理論以及對(duì)這些理論的分析,并進(jìn)一步論述了股票期權(quán)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。第三部分是中國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀與國(guó)際比較,這是本文的重點(diǎn)章節(jié)之一,先分別從行業(yè)分布、企業(yè)類型、股票來(lái)源、股票期權(quán)激勵(lì)額度和激勵(lì)的有效期限五個(gè)維度來(lái)展示中國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀,接著簡(jiǎn)要介紹美國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)的現(xiàn)狀,將中美的股票期權(quán)現(xiàn)狀相對(duì)比,找出不同點(diǎn)以期找到中國(guó)股票期權(quán)應(yīng)該改進(jìn)的地方。第四部分是本文的核心內(nèi)容,先通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)