中國上市公司股票期權(quán)與企業(yè)價值相關(guān)性的實證分析.pdf

1、股票期權(quán)起源于20世紀50年代的美國,它通過讓高層管理人員參與企業(yè)剩余價值分配,有效地解決了委托--代理問題,并迅速成為一種有效的激勵機制的創(chuàng)新被廣大西方國家所推崇。西方國家通過理論研究和實踐總結(jié)出:與傳統(tǒng)的以基本工資和年度獎金為主的薪酬制度相比,股票期權(quán)激勵的效果更好。正是為了起到更好的激勵效果,中國也在20世紀90年代進行了股票期權(quán)的初步嘗試,但是由于當時的基本國情,又缺乏與之配套的法律法規(guī)和會計制度,股票期權(quán)沒有起到應(yīng)有的激勵效果

2、。隨著股權(quán)分置制改革的推進,中國在2006年完善了《公司法》和《企業(yè)會計準則》,并制定了股票期權(quán)的一些實施細則,中國的股票期權(quán)才真正迎來了春天,當年有三十多家上市公司推出了股票期權(quán)方案。但到了2007年,有一些實施股票期權(quán)的企業(yè)出現(xiàn)了虧損,到了2008年又有幾十家企業(yè)宣布舍棄股票期權(quán)計劃,股票期權(quán)激勵的有效性遭到了人們的質(zhì)疑。到底中國上市公司是否適合使用股票期權(quán)激勵機制?本文基于人們的疑慮,擬通過中國上市公司股票期權(quán)與企業(yè)價值的相關(guān)性的

3、實證分析,來探索股票期權(quán)能否起到應(yīng)有的激勵作用并提升企業(yè)的價值。
　　 本文選取在2006年實施股票期權(quán)的中國上市公司為樣本,以公布的2006年至2009年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算出各個企業(yè)的價值,通過線性回歸來分析股票期權(quán)激勵額度與企業(yè)價值的關(guān)系,進而揭示股票期權(quán)的有效性。本文共分為五個部分,第一部分緒論,包括本文的研究背景、研究意義、文獻綜述、研究方法、主要內(nèi)容以及本文的創(chuàng)新與不足。第二部分股票期權(quán)與企業(yè)價值理論的綜述,主要介紹

4、了股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)、企業(yè)價值的相關(guān)理論以及對這些理論的分析,并進一步論述了股票期權(quán)與企業(yè)價值的關(guān)系。第三部分是中國股票期權(quán)激勵的現(xiàn)狀與國際比較,這是本文的重點章節(jié)之一,先分別從行業(yè)分布、企業(yè)類型、股票來源、股票期權(quán)激勵額度和激勵的有效期限五個維度來展示中國上市公司股票期權(quán)激勵現(xiàn)狀,接著簡要介紹美國上市公司實施股票期權(quán)的現(xiàn)狀,將中美的股票期權(quán)現(xiàn)狀相對比,找出不同點以期找到中國股票期權(quán)應(yīng)該改進的地方。第四部分是本文的核心內(nèi)容,先通過對文獻