我國上市公司股權(quán)集中度與公司價值相關(guān)性的研究.pdf

1、隨著改革的深入和經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國證券市場擁有巨大的發(fā)展空間，證券市場的基石——上市公司在中國經(jīng)濟增長中嶄露頭角越來越顯示出其重要作用。但是，目前上市公司在前進中也還存在一定的問題，其中最突出的表現(xiàn)就是我國上市公司總體績效欠佳，如果不能及時解決將成為影響我國證券市場健康發(fā)展的最大障礙之一，其原因與股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性以及由此決定的低效運作的公司治理有很大關(guān)系。 本文首先概括闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)理論，并以此為理論基礎(chǔ)，對股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理

2、之間的關(guān)系進行了深入的分析，指出股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響公司治理效率并最終影響公司價值的重要因素，接下來是本文的敘述重點，筆者詳細闡述了我國上市公司的股權(quán)集中度的特征，分析了上市公司的股權(quán)集中度對公司價值的影響，并提出相應(yīng)的假設(shè)。然后以2003年至2005年具有不同競爭態(tài)勢的3個行業(yè)中的223家上市公司的年報數(shù)據(jù)為研究樣本，以公司價值為被解釋變量，以股權(quán)集中度為解釋變量，并選取了公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和成長能力作為控制變量，進行實證分析，在實證分析時

3、通過股權(quán)集中度的CR<,1>，CR<,10>，H<,10>指數(shù)、Z指數(shù)進行統(tǒng)計性描述、并采用股權(quán)集中度指標(biāo)與公司價值指標(biāo)進行回歸分析，主要得出以下結(jié)論: (1)中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最突出表現(xiàn)是股權(quán)相對集中于第一大股東、高度集中于前十大股東。 (2)總樣本面板數(shù)據(jù)的股權(quán)集中度與公司價值呈現(xiàn)U型函數(shù)關(guān)系。 (3)不同的行業(yè)股權(quán)集中度對公司價值的影響呈現(xiàn)較大的差異性。 (4)股權(quán)制衡度與公司價值呈現(xiàn)三次益線關(guān)