上市公司股權集中度與公司績效關系的行業(yè)對比分析.pdf

1、股權集中度作為股權結構的重要指標，是進行公司治理的重要影響因素。股權集中度的合理安排能夠一定程度上引導經理人員的行為，從而會對公司績效產生直接或者間接的影響，研究股權集中度和公司績效之間的關系意義重大。然而企業(yè)績效是企業(yè)系統(tǒng)中多種內部因素和所處環(huán)境因素共同作用的結果，行業(yè)是具有外部環(huán)境和內部產業(yè)結構相似性的多個企業(yè)集合。
　　 本文認為由于行業(yè)內多因素相似性，股權集中度差異在行業(yè)內對其績效的影響可能更顯著，而內部結構和市場環(huán)境差

2、異較大的行業(yè)間股權集中度與公司績效的關系勢必存在較大不同。本文基于上述假設，首先結合相關理論進行行業(yè)分類及合并，繼而從不同類別的行業(yè)對股權集中度和公司績效的關系進行實證分析，以期給該命題一個結合行業(yè)特征的更加清楚的結論。
　　 在文獻綜述的基礎上，首先根據較為權威的行業(yè)分類進行數(shù)據搜集，對行業(yè)之間進行差異的顯著性檢驗，最終確定化工業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)、采掘業(yè)及交通運輸業(yè)四個行業(yè)為本文的研究對象；本文結合兩權分離理論以及委托代理理論對股

3、權集中度和公司績效之間的關系提出假設。對現(xiàn)階段不同的公司績效評定方法進行分析并討論優(yōu)缺點，最終選定綜合財務指標為本文研究的公司績效指標。分析現(xiàn)有文獻對股權集中度的衡量指標，并最終確定本文的股權集中度衡量指標。
　　 本文搜集了滬深股市十個行業(yè)共853家公司從2008年至2010年的三年的面板數(shù)據，總共面板數(shù)據樣本為8530，為了面板數(shù)據的完整性，本文對數(shù)據缺失樣本逐一分析討論，剔除不合適的樣本，最終得到508個樣本公司共十個行業(yè)

4、。對所搜集到的十個行業(yè)的股權集中度和公司績效各指標進行差異的顯著性檢驗，篩選出相互之間差異最大的四個行業(yè)：化工業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)、采掘業(yè)及交通運輸業(yè)。在對上述四個行業(yè)各統(tǒng)計量的描述性統(tǒng)計基礎上，結合前文提出的假設分別對第一大股東持股比例、前五大股東持股比例和赫芬德爾指數(shù)H5建立回歸方程模型；對回歸結果的對比分析發(fā)現(xiàn)全行業(yè)的數(shù)據支持提出前文提出的假設，而各個行業(yè)的回歸分析結果卻不盡相同，因該行業(yè)所處的競爭環(huán)境，國家壟斷的程度不同而不同。