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1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是目前公司治理結(jié)構(gòu)研究中的一個(gè)重要研究方向,因?yàn)殛P(guān)系到不同性質(zhì)的股東在股份公司中的利益和價(jià)值取向,股東的利益和價(jià)值取向會(huì)直接影響到其在公司治理中的行為表現(xiàn),它是企業(yè)剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的形成基礎(chǔ),是公司治理的出發(fā)點(diǎn),因此股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是上市公司治理結(jié)構(gòu)研究中的一個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域。 本文以股權(quán)集中度為視角,對(duì)以下內(nèi)容做了相應(yīng)的研究: (1)在對(duì)我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合國(guó)際股權(quán)模式,對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的股權(quán)模式做,了簡(jiǎn)單
2、的評(píng)述。 (2)分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的作用機(jī)理,并從理論角度分析了兩者的關(guān)系。 (3)實(shí)證研究了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響,并對(duì)實(shí)證結(jié)果做了相關(guān)解釋。 通過(guò)以上內(nèi)容的研究,本文主要得出以下結(jié)論: (1)從現(xiàn)狀分析看,我國(guó)存在著比較高的股權(quán)集中度。1998年—2005年,我國(guó)上市公司第一大股東持股比例均在40%以上。從股權(quán)結(jié)構(gòu)模式發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,正朝著相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。 (
3、2)我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)中“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)影響了上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。在存在控股股東的一般上市公司中,存在“控股股東失靈”的現(xiàn)象。我國(guó)上市公司發(fā)展歷程中的大股東利用自己優(yōu)越的地位而犧牲小股東利益的事件時(shí)有發(fā)生的事實(shí)很好的說(shuō)明了這一點(diǎn)。 (3)適當(dāng)提高中小股東持股比重,增加股權(quán)制衡有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的改善。在我國(guó),對(duì)投資者保護(hù)不完善的情況下,將股權(quán)集中在少數(shù)幾個(gè)股東手中就是一種比較好的選擇,這樣能減少股東和管理者之間的代理成本;另一方面,
4、提高股權(quán)制衡能制約第一大股東隨心所欲的利己行為,減少對(duì)小股東的利益掠奪,提高企業(yè)價(jià)值。 (4)一定股權(quán)制衡下,第一大股東與中小股東持股比例的適當(dāng)差距對(duì)公司績(jī)效有正向作用。 針對(duì)研究結(jié)論,本文對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及公司業(yè)績(jī)的提高提出以下對(duì)策建議: (1)實(shí)行相對(duì)控股的股權(quán)模式。相對(duì)控股的控股模式下,一方面能解決我國(guó)當(dāng)前上市公司中絕對(duì)控股股東對(duì)中小投資者的侵害,另一方面又能使公司的控制權(quán)比較明確,讓相對(duì)控股股東
5、有動(dòng)力也有能力解決公司經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題并進(jìn)行改進(jìn)。 (2)適當(dāng)減持國(guó)有股,增加法人股。國(guó)有股“一股獨(dú)大”已經(jīng)嚴(yán)重影響了國(guó)有上市公司的治理績(jī)效。因此引入有良好經(jīng)營(yíng)能力和注重企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的新股東,促進(jìn)上市公司經(jīng)營(yíng)能力的改善和業(yè)績(jī)的提高具有重要意義. (3)改變企業(yè)所有權(quán)安排,使企業(yè)的剩余索取權(quán)的擁有者與控制權(quán)達(dá)到合理的對(duì)應(yīng)。我國(guó)國(guó)有上市公司制度安排的最大弊端就是與國(guó)有資產(chǎn)股東對(duì)應(yīng)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)不匹配。因此,鼓勵(lì)上市公司管理
6、人員持股和引進(jìn)新的投資者,以矯正國(guó)有股約束軟化的問(wèn)題,對(duì)公司治理效率的提高會(huì)有比較大的積極作用。 (4)建立健全代理人的監(jiān)督與激勵(lì)體制。所有權(quán)和控制權(quán)的分離下,管理者作為利益主體并不是常常完全按股東的利益行事,所以股東要投入一定的時(shí)間、精力和資金對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì),這樣,才能使管理者選擇最有利于股東利益的行為,實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。 (5)建立健全法律體系,保護(hù)中小股東利益.在長(zhǎng)期的實(shí)踐中,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)發(fā)展除了一整
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