股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究——最優(yōu)股權(quán)集中度分析.pdf

1、中國(guó)近年來(lái)的股權(quán)分置改革，改變了很多上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在這一背景下，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否能夠產(chǎn)生影響，是近年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究重點(diǎn)。本次研究從理論基礎(chǔ)開始，解釋了代理成本理論，提出股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)降低代理成本，提升對(duì)管理層的監(jiān)督效率有重要影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系可以分為正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、非線性相關(guān)和不相關(guān)四種，研究從監(jiān)督效率、內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制、外部激勵(lì)與收購(gòu)兼并、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、股東性質(zhì)以及股東制衡關(guān)系六個(gè)路徑深入分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同

2、如何影響到代理成本，如何約束和激勵(lì)管理層的行為，并最終作用于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。結(jié)論是適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)將對(duì)完善公司治理最為有利。 除了理論分析之外，研究還采用了滬市和深市46家房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，以說(shuō)明和驗(yàn)證二者之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將隨著股權(quán)的集中程度先升后降，呈現(xiàn)一種倒U型的關(guān)系。 研究表明在股權(quán)較為分散時(shí)，公司治理核心的問(wèn)題是股東和管理層之間的第一類委托代理關(guān)系，在股權(quán)較為集中時(shí)，核心的