中國資本賬戶開放背景下的最優(yōu)泰勒規(guī)則研究.pdf

1、本文以中國資本賬戶開放為背景，在傳統(tǒng)泰勒規(guī)則中加入?yún)R率因素，運(yùn)用動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE Model）對開放經(jīng)濟(jì)條件下包含匯率因素的泰勒規(guī)則進(jìn)行實(shí)證研究。本文采用隨機(jī)模擬的手段比較不同匯率系數(shù)的泰勒規(guī)則對經(jīng)濟(jì)波動有何影響，并按照期望損失函數(shù)最小化的標(biāo)準(zhǔn)選擇一個(gè)能夠最大幅度減小經(jīng)濟(jì)波動的規(guī)則。隨機(jī)數(shù)值模擬的結(jié)果表明，“不可能三角理論”在我國成立，資本賬戶開放和貨幣政策獨(dú)立性要求央行給予匯率較大的浮動性，利率政策規(guī)則對匯率的合理反應(yīng)程

2、度取決于經(jīng)濟(jì)面臨的外生沖擊來源。為盡量降低經(jīng)濟(jì)的波動性，在外國利率沖擊下，泰勒規(guī)則需要對匯率進(jìn)行適度管理；在需求沖擊下，利率政策完全無需對匯率做出反應(yīng)；供給沖擊對提振經(jīng)濟(jì)增長具有顯著作用，但央行應(yīng)重視供給沖擊給整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的不穩(wěn)定性，若央行更偏好物價(jià)穩(wěn)定，則應(yīng)采取匯率系數(shù)為0的泰勒規(guī)則，即利率無需針對名義匯率的波動做出額外調(diào)整。與供給或需求沖擊相比，外國利率沖擊對經(jīng)濟(jì)造成的波動性本身較小，且我國面臨的外國利率沖擊并不明顯，因此無需過