基于Copula理論對(duì)中國(guó)投資者情緒的研究.pdf

1、投資者情緒作為行為金融學(xué)的支柱之一，近年來(lái)已經(jīng)成為研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文將從Copula理論的視角對(duì)投資者情緒進(jìn)行探討，通過(guò)Copula函數(shù)來(lái)重點(diǎn)研究中國(guó)A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)投資者情緒與股市收益的相依結(jié)構(gòu)形式以及對(duì)比兩者之間的異同，之后對(duì)樣本按熊牛市分為兩段，分析這兩對(duì)相關(guān)結(jié)構(gòu)在熊牛市表現(xiàn)是否有所不同，在此基礎(chǔ)之上通過(guò)選取同時(shí)在A股和H股上市的公司作為研究對(duì)象，進(jìn)一步分析了境內(nèi)外投資者的投資者情緒的差異，得到了較多有益的結(jié)論。
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2、opula函數(shù)可以很好的反映變量之間的非對(duì)稱性、時(shí)變相關(guān)性、尾部相關(guān)性等的特征，較之Granger檢驗(yàn)和線性相關(guān)系數(shù)能反映更多的相關(guān)結(jié)構(gòu)的信息。同時(shí)，Copula函數(shù)的特點(diǎn)使得可以分步進(jìn)行變量邊緣分布的估計(jì)和相關(guān)結(jié)構(gòu)的估計(jì)，不需限制變量的邊緣分布形式以及Copula函數(shù)的形式，使得Copula函數(shù)在相關(guān)性分析中有著獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用范圍廣泛。
　　本文在第一部分實(shí)證分析中選用A、B股新開(kāi)戶率作為投資者情緒的指標(biāo)研究新開(kāi)戶率和股市收益

3、的相關(guān)結(jié)構(gòu)，邊緣分布通過(guò)ARMA-GAR CH模型進(jìn)行建模，新息項(xiàng)(innovation)的分布選用更能反映不對(duì)稱及厚尾信息的Hansen'sSkewed-T分布。之后運(yùn)用9種無(wú)條件Copula函數(shù)和3種時(shí)變Copula函數(shù)進(jìn)行相關(guān)結(jié)構(gòu)的建模分析。在后兩部分的實(shí)證中邊緣分布不需要進(jìn)行時(shí)間序列處理，故采用非參數(shù)核密度(Kernel)估計(jì)進(jìn)行建模，最后一部分的實(shí)證分析中，選用同時(shí)在A股和H股上市的公司年報(bào)公布的EPS與分析是一致預(yù)期的差值作